一時(shí)間，備受爭議的區(qū)塊鏈技術(shù)在國家戰(zhàn)略層面獲得支持，產(chǎn)業(yè)迎來黃金發(fā)展期。

本文首先從技術(shù)、政策和融資三個層面介紹區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，然后分析資本市場在區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用，最后提出資本市場助推區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的幾個關(guān)鍵點(diǎn)。

1.區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀分析

1.1區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展現(xiàn)狀

區(qū)塊鏈?zhǔn)且幌盗行畔⒓夹g(shù)的統(tǒng)稱，簡單地講，區(qū)塊鏈就是以密碼學(xué)和P2P網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，以一定共識機(jī)制搭建的可信分布式數(shù)據(jù)庫。在2008年，中本聰創(chuàng)造性地將相關(guān)技術(shù)進(jìn)行整合，推出了區(qū)塊鏈技術(shù)的第一個應(yīng)用——比特幣網(wǎng)絡(luò)。隨后出現(xiàn)了智能合約，聯(lián)盟鏈，側(cè)鏈，各種改良型公鏈，跨鏈等等創(chuàng)新性解決方案，全球區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展進(jìn)入百花齊放百家爭鳴的階段。同時(shí)，區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展也伴隨著許多的投機(jī)、炒作和幻想破滅的過程。Gartner 公司報(bào)告指出，區(qū)塊鏈技術(shù)預(yù)計(jì)在2020年進(jìn)入泡沫破裂低谷期，但從這年開始，區(qū)塊鏈技術(shù)將逐步走向成熟，形成完整的可落地的解決方案。

1.2區(qū)塊鏈政策支持現(xiàn)狀

我國高度重視區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展。一方面鼓勵區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新，另一方面加強(qiáng)對數(shù)字貨幣的監(jiān)管。2016年12月，《中國區(qū)塊鏈技術(shù)和應(yīng)用發(fā)展白皮書》發(fā)布，同時(shí)國務(wù)院在《“十三五”國家信息化規(guī)劃》中提及，加強(qiáng)大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等新技術(shù)基礎(chǔ)研發(fā)和前沿布局。此外，北京、貴州、廣州、浙江、香港等地方政府逐步出臺了區(qū)塊鏈政策，在人才教育、金融支持、辦公場地等給予大力扶持。

1.3區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀

區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的融資方式主要有兩種，ICO（Initial Coin Offerings）和風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）。ICO與傳統(tǒng)的股票IPO概念類似，即首次公開發(fā)行出售加密數(shù)字貨幣。隨著各國對ICO的嚴(yán)格監(jiān)管或直接禁止，VC成為區(qū)塊鏈合法融資的主要途徑。

根據(jù)恒大研究院相關(guān)報(bào)告顯示，區(qū)塊鏈項(xiàng)目的VC融資規(guī)模增速逐漸變緩。截至2018年3月，VC累計(jì)融資約24.63億美金，同比增速降低28.5%。經(jīng)歷過2013年與2014年的爆發(fā)，VC項(xiàng)目開始減緩。

從全球區(qū)塊鏈融資輪次分布情況可以看出，超95%以上的融資事件處于種子輪、天使輪及A輪階段，這說明目前產(chǎn)業(yè)依舊處于早期階段。

2.資本市場在區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用

資本市場具有資源配置、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和收益共享功能，這些將是推動區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量。

2.1 融資作用

企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期、成長期和成熟期的不同階段，對融資需求各不相同。通過資本市場，區(qū)塊鏈企業(yè)可以獲得大量的低成本資金。創(chuàng)業(yè)初期，企業(yè)可以通過天使投資、VC等獲得啟動資金。企業(yè)逐步成熟后，可以通過資本市場發(fā)行股票籌集資金，能夠有效降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，讓企業(yè)更有能力加大研發(fā)投入。上市企業(yè)還可以通過交易所市場發(fā)債，獲得比銀行貸款更低的利息，有效降低融資成本。

2.2 風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和利益共享

區(qū)塊鏈企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新周期長、投入大、不確定性高，傳統(tǒng)金融服務(wù)意愿低，資本市場投資方與融資方風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的機(jī)制，與區(qū)塊鏈企業(yè)的特征相適應(yīng)，可為技術(shù)研發(fā)提供試錯資本，激勵人才敢于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。

2.3 并購重組提升產(chǎn)業(yè)升級

資本市場透明高效的定價(jià)機(jī)制和靈活多樣的籌資渠道及融資手段，可方便傳統(tǒng)企業(yè)并購重組，通過整合區(qū)塊鏈企業(yè)，提升自身的綜合競爭力。

2.4 完善公司治理

資本市場規(guī)范公司治理和人才激勵機(jī)制，有利于保障區(qū)塊鏈企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)，吸引和穩(wěn)定優(yōu)秀人才。

3.資本市場助推區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的幾個關(guān)鍵點(diǎn)

3.1.國家政策合理引導(dǎo)

當(dāng)前，區(qū)塊鏈技術(shù)正逐步進(jìn)入落地應(yīng)用階段，隨著國家政策所帶來的利好，區(qū)塊鏈行業(yè)沉寂已久的融資環(huán)境正在醞釀爆發(fā)。為了更有效地推動區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，需要規(guī)范區(qū)塊鏈企業(yè)的融資行為，引導(dǎo)資本市場合理投資，防范風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)社會公共利益。

3.2.終極的競爭在于技術(shù)和人才

資金總是有限的，如何充分利用政策和自身資源，爭取充足的資本支持，關(guān)乎企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。區(qū)塊鏈?zhǔn)且豁?xiàng)硬技術(shù)，目前在很多方面需要突破。技術(shù)創(chuàng)新能力和應(yīng)用能力是區(qū)塊鏈企業(yè)的核心能力。只有真正掌握區(qū)塊鏈技術(shù)的企業(yè)才能推動產(chǎn)業(yè)落地，推出切實(shí)的產(chǎn)品和服務(wù)。技術(shù)的核心在于人才，因此區(qū)塊鏈技術(shù)人才是企業(yè)的第一資源，需要著重培養(yǎng)。

3.3.初創(chuàng)公司充分利用私募資本市場進(jìn)行融資

《2019胡潤全球獨(dú)角獸榜》報(bào)告顯示，全球494家獨(dú)角獸企業(yè)總估值高達(dá)11.8萬億人民幣，其中估值最高的螞蟻金服已達(dá)1萬億人民幣。可見，私募資本市場已經(jīng)十分發(fā)達(dá)。目前大多數(shù)區(qū)塊鏈企業(yè)還處于種子輪、天使輪及A輪階段，充分利用好私募市場進(jìn)行資本融資，不僅可以獲得公司發(fā)展資金，還可以得到來自基金提供的其他支持，包括優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略、推薦優(yōu)秀技術(shù)和管理人才、對接市場和政府資源等增值服務(wù)。

3.4.上市公司區(qū)塊鏈布局

對上市公司而言，布局區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)可以提升公司競爭力，也是實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要手段。依托上市公司在人才，聲譽(yù)，融資等方面的優(yōu)勢，可以通過自建區(qū)塊鏈團(tuán)隊(duì)，或者并購重組區(qū)塊鏈公司等方式實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈布局。
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