“其實，公司以及下游的客戶，提前對5G做了一些準(zhǔn)備，很難說發(fā)牌照的節(jié)點與公司訂單增加的節(jié)點重合，只能說，我們看到在手的訂單中，5G的比例較Q2（二季度）有一些提升。”8月27日，一家5G產(chǎn)業(yè)鏈上游元件上市公司內(nèi)部人士受訪指出。

原本外界預(yù)期明后年才會正式降臨的5G商機提前到來，讓不少通信行業(yè)的上市公司，迎來了訂單與估值的雙料上漲，部分5G前端產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，如PCB、射頻板塊等，更是成為機構(gòu)扎堆調(diào)研的對象。

Wind數(shù)據(jù)顯示，6月至今，截至8月27日，滬電股份獲87家機構(gòu)13次調(diào)研、信維通信獲63家機構(gòu)13次調(diào)研、武漢凡谷獲19家機構(gòu)5次調(diào)研；卓勝微獲167家機構(gòu)調(diào)研、崇達(dá)技術(shù)獲得42家機構(gòu)調(diào)研……

同期，滬電股份、信維通信、武漢凡谷、卓勝微、崇達(dá)技術(shù)股價分別大漲113.71%、42.94%、35.39%、597.52%、35.39%（注：其中卓勝微是2019年6月18日上市的新股）。

“這一波5G行情起來，工信部發(fā)牌照只能算是催化因素，最重要的原因可能還是華為加速5G布局，像生益科技今年上半年業(yè)績好，一大部分原因是生益電子，它和深南、滬電一樣，都是給華為做基站的。華為加速了供應(yīng)鏈國產(chǎn)化的進(jìn)程?！?7日，華東一家大型券商電子行業(yè)分析師說道。

5G“業(yè)績發(fā)動機”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，在通信行業(yè)105家上市公司中，共有63家公布半年報，實現(xiàn)凈利潤規(guī)模69.61億元，同比增長13.72%。從半年報數(shù)據(jù)上看，5G產(chǎn)業(yè)鏈上游的上市公司業(yè)績表現(xiàn)搶眼。

如在PCB產(chǎn)業(yè)鏈三巨頭——深南電路上半年實現(xiàn)歸母凈利潤4.71億元，同比增 68.02%，凈利潤接近預(yù)告上限；滬電股份預(yù)告盈利4.4億元-5億元，比上年同期增長123.86%-154.39%；生益科技?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤6.29億元，同比增長18.02%。

濾波器生產(chǎn)企業(yè)大富科技和武漢凡谷均在上半年扭虧，前者預(yù)計盈利3800-4300萬元，后者實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤6935.97萬元。

而在這些上市公司的財務(wù)報告或業(yè)績預(yù)告中，無不提到了5G對公司業(yè)績帶來的機遇。

一周前，有報道稱，因5G商用加速，位于新北市林口區(qū)華亞科技園區(qū)的砷化鎵晶圓廠——穩(wěn)懋半導(dǎo)體一條產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率在短短三個月內(nèi)從55%飆漲至90%。這在當(dāng)前的5G產(chǎn)業(yè)如火如荼的發(fā)展過程中，或許并非是個例。

生益科技高管就在接受機構(gòu)調(diào)研時直言不諱地指出，目前從訂單上看，市場確實好，其中包括了5G的溢出效應(yīng)。

“5G帶來的溢出效應(yīng)，會帶來很多其他方面的需求，表現(xiàn)在一些訂單滿的優(yōu)質(zhì)PCB公司，會流出一些訂單，從而讓一些訂單不好的公司好起來，另一方面是， 5G會帶動未來應(yīng)用產(chǎn)品的需求?！痹摳吖苷f道。

武漢凡谷證券部人士也對記者表示：“具體的訂單不方便說，但整體都還比較正常，我們公告中對三季度業(yè)績有預(yù)估。”

據(jù)武漢凡谷半年報預(yù)計， 2019年7-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤區(qū)間為2564.03萬元至5064.03萬元，較去年同期增長幅度為51.83%-199.87%。

不過，也有部分5G產(chǎn)業(yè)鏈上市公司和研究人士對記者指出，5G加速鋪開對企業(yè)業(yè)績是一個催化劑，但部分PCB企業(yè)本身的產(chǎn)能利用率已處于較高速運轉(zhuǎn)的狀態(tài)。

深南電路高管在投資人調(diào)研時介紹稱，當(dāng)前公司共有4個PCB工廠在進(jìn)行生產(chǎn)，其中深圳龍崗2個，無錫1個，南通1個，均處于產(chǎn)線比較飽滿的狀態(tài)，產(chǎn)能利用率維持在較高水平。

“公司從去年下半年到今年，產(chǎn)能利用率都是比較高的水平，事實上，從公司招股說明書上可以看到，公司的產(chǎn)能利用率在2016年-2017年就一直維持在90%?！?27日，深南電路一名證券部人士對以投資人身份致電的記者介紹稱。

上述分析師認(rèn)為：“目前以通信類為下游應(yīng)用的產(chǎn)線，整個產(chǎn)能利用率比較高，原因包括一是4G擴容增加了需求；另外，二季度之前，服務(wù)器端的需求也還可以，盡管二季度服務(wù)器端減弱一些，但整體相比去年還是有增長的。”

警惕需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險

值得注意的是，隨著5G商用加速，華為不斷釋放積極信號，相關(guān)企業(yè)的擴產(chǎn)能進(jìn)程還在不斷推進(jìn)。

生益科技是較為典型的代表，其財報中2019年6月末的在建工程，從2018年底的8.50億元大幅增長至13.99億元。

財報顯示，主要系江西生益一期工程、蘇州生益南山維拉宿舍、生益科技研發(fā)辦公大樓建設(shè)項目、生益電子 2019 年擴產(chǎn)工程、陜西生益高新區(qū)擴產(chǎn)二期工程、生益電子 2018年東城工廠三期擴產(chǎn)工程等隨工程進(jìn)度開展而增加投入所致。

據(jù)生益科技高管介紹，生益電子三期產(chǎn)能在2019年上半年未釋放，基于現(xiàn)在的基礎(chǔ)，三期產(chǎn)能全部釋放后，今年會增加20%左右的產(chǎn)能。

前述深南電路人士也表示：“南通二期已經(jīng)于2019年上半年投入建設(shè)，預(yù)計建設(shè)期是兩年，如果順利的話，也可以縮短周期。”

滬電股份高管也指出，公司已整合生產(chǎn)和管理資源，提高生產(chǎn)彈性，全力備戰(zhàn)5G建網(wǎng)，以確保5G客戶的需求得到滿足。

“滬電是華為在國內(nèi)重要的客戶，華為的需求對滬電影響大。今年任正非曾在接受媒體采訪時說道今年華為5G的供應(yīng)量是60萬個基站，明年可能會達(dá)到150萬個，這也就意味著，今年滬電股份的出貨量有很大增長空間?！?月27日，華南一家中型私募機構(gòu)研究員受訪指出。

其進(jìn)一步補充道：“今年6月，5G商用牌照提前發(fā)放，不管是時間點還是牌照屬性都超市場預(yù)期，市場對于相關(guān)的需求比如PCB、高頻覆銅板等有望提前爆發(fā)，不過今年都算是5G的小年，明后年會有更大規(guī)模的爆發(fā)?！?/p>

但也有機構(gòu)人士對這一擴產(chǎn)態(tài)勢表示擔(dān)憂，前述分析師認(rèn)為，如果整體需求符合預(yù)期，以目前的產(chǎn)量估算，（相關(guān)企業(yè)的）業(yè)績是有保障的，但需要提示風(fēng)險。

“一是現(xiàn)在華為的供應(yīng)商越來越多，包括景旺、崇達(dá)都有機會進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈；另外深南、生益電子等都把原來4G的產(chǎn)能往5G轉(zhuǎn)，但如果華為的需求沒有大家想的這么高呢？”上述分析師說道。

其進(jìn)一步補充稱，任正非在公開場合并沒有提到150萬站的基站到底是宏基站還是微基站，“個人認(rèn)為他的估計比較樂觀，當(dāng)然站在華為的角度，他們肯定希望供給端的價格越合理越好，讓大家多備產(chǎn)能。”