北京時(shí)間8月18日，華米科技發(fā)布了截至6月30日的2020財(cái)年Q2財(cái)報(bào)。作為中國(guó)首家登錄美國(guó)資本市場(chǎng)的智能硬件創(chuàng)新公司，華米科技最新交出的成績(jī)單究竟如何呢？

－季度營(yíng)收為11．37億元人民幣，同比增長(zhǎng)9．5％，超過(guò)了業(yè)績(jī)指引的上限。

－歸屬于華米科技的凈利潤(rùn)為1330萬(wàn)元人民幣，而去年同期為人民幣8940萬(wàn)元，同比下滑85．1％。

－歸屬于普通股股東的每股ADS基本和攤薄收益分別為人民幣9．40元（約合1．35美元）和人民幣8．95元（約合1．29美元）。

可以說(shuō)，華米科技此次的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)并不讓人滿(mǎn)意，而這也打擊了投資者和資本市場(chǎng)的信心。財(cái)報(bào)發(fā)布后，華米科技盤(pán)前股價(jià)下跌近10％；截至8月19日美股收盤(pán)，華米科技每股報(bào)13．62美元，總市值為8．44億美元。

面對(duì)這份并不亮眼的財(cái)報(bào)，我們?cè)撊绾稳タ创兀?/p>

營(yíng)收下滑波動(dòng)幅度大，產(chǎn)品線(xiàn)單一或成主因

華米科技二季度公布的季度營(yíng)收雖上漲了9．5％，超出上一季度財(cái)報(bào)所示的業(yè)績(jī)指引。但是在眾多科技公司業(yè)績(jī)紛紛上揚(yáng)的第二季度，這一數(shù)據(jù)并不亮眼。

而且從更長(zhǎng)的時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，華米科技的營(yíng)收增速正在迅速放緩，這不得不是一個(gè)值得讓投資者感到警惕的信息。可以說(shuō)，近四個(gè)季度華米科技的營(yíng)收增速呈現(xiàn)直線(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)。如下圖所示：

華米科技營(yíng)收增速的下滑與智能可穿戴設(shè)備的市場(chǎng)增速下降息息相關(guān)。據(jù)中國(guó)智能硬件產(chǎn)品2019年一季度報(bào)告顯示：從2017年到2019年，智能可穿戴設(shè)備的總銷(xiāo)量雖然在增加（依次為3000、3200、3500萬(wàn)臺(tái)），但是增速卻在同比放緩（依次為20％、9％、8％）。隨著市場(chǎng)從增量轉(zhuǎn)為存量，依靠原有產(chǎn)品攻占市場(chǎng)的難度將越來(lái)越高。

美股研究社認(rèn)為，增速放緩最大的原因恐怕還是因?yàn)槿A米科技的產(chǎn)品線(xiàn)過(guò)于單一。目前來(lái)看，華米的營(yíng)收主要來(lái)源于其自有品牌可穿戴設(shè)備 Amazfit 銷(xiāo)售額及為小米手環(huán)代工產(chǎn)生的費(fèi)用。

作為小米公司生態(tài)鏈上的一環(huán)，華米科技嘗試努力擺脫小米的影響，但在營(yíng)收上又總是依賴(lài)于小米的“光環(huán)”。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年、2016年、2017年以及2018年，小米手環(huán)為華米科技貢獻(xiàn)的收入分別為8．7億元、14．34億元、19．27億元和21．76元，占到華米科技同期收入的97．1％、92．1％ 、82．4％和59．7％。

為了擺脫單一的營(yíng)收來(lái)源，華米科技也在積極研發(fā)新產(chǎn)品。財(cái)報(bào)顯示，2020年第二季度的研發(fā)費(fèi)用為人民幣1．172億元，同比增長(zhǎng)25％，占收入的10．3％，去年同期為9．0％。而研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)也在一定程度上擠壓了凈利潤(rùn)空間。

今年 10 月，華米與小米為期三年的戰(zhàn)略合作協(xié)議即將到期，未來(lái)華米會(huì)如何抉擇，現(xiàn)在還未可知。不過(guò)從目前的情況來(lái)看，華米仍無(wú)法徹底擺脫小米實(shí)現(xiàn) “去小米化”。

海外市場(chǎng)勁敵林立，華米突圍之路仍阻礙重重

二季度財(cái)報(bào)顯示：海外出貨量占總產(chǎn)品出貨量的47．9％，而整個(gè)上半年，海外出貨量占總出貨量的比重為55．8％。管理層也表示，海外市場(chǎng)將會(huì)是華米科技未來(lái)重點(diǎn)攻占的領(lǐng)域。在今年第一季度，華米科技旗下Amazfit品牌產(chǎn)品在全球出貨量中排名第五，在美國(guó)，西歐和東南亞的單位銷(xiāo)量增長(zhǎng)了三位數(shù)。

但全球智能可穿戴設(shè)備市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)起云涌。據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu) GlobalDate 最新數(shù)據(jù)顯示，智能可穿戴市場(chǎng)將在未來(lái)幾年內(nèi)大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)可從 2019 年的近 270 億美元，增長(zhǎng)到 2024 年的 640 億美元。面對(duì)這塊大蛋糕，虎視眈眈的玩家可不少。

據(jù) Strategy Analytics 最新數(shù)據(jù)顯示，蘋(píng)果手表在今年一季度擴(kuò)大了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，出貨量為 760 萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額達(dá)到 55％。韓國(guó)三星以 190 萬(wàn)的出貨量排名第二，市場(chǎng)份額 13．9％。排名第三的美國(guó)佳明 Garmin 出貨量為 110 萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額 8％。

從與全球頭部玩家的對(duì)比來(lái)看，華米科技的出貨量仍處于較低的位置，其市場(chǎng)份額也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能與蘋(píng)果、三星等相提而論。而且，從產(chǎn)品市場(chǎng)定位來(lái)看，華米科技的主攻市場(chǎng)為中低端市場(chǎng)，其利潤(rùn)率低于定位高端市場(chǎng)的蘋(píng)果、佳明。

而從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，華米科技占據(jù)了主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，但不可忽視的是，華米科技與其母公司小米科技在業(yè)務(wù)上有較高的重合度小米本身在消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)就擁有更大的品牌影響力，順勢(shì)進(jìn)軍可穿戴設(shè)備領(lǐng)域?qū)τ谌A米來(lái)說(shuō)造成的沖擊并不小，這也讓其在產(chǎn)品議價(jià)上并沒(méi)有樹(shù)立足夠的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

作為小米公司生態(tài)鏈上的一環(huán)，華米科技的日子似乎過(guò)得并不滋潤(rùn)。未來(lái)，如何擺脫對(duì)小米公司的依賴(lài)，依靠自身在智能可穿戴設(shè)備全球市場(chǎng)殺出一條“血”路，是華米科技應(yīng)該緊迫思考的問(wèn)題了。