智能駕駛拉動(dòng)需求，ADAS 助力車載攝像需求增長(zhǎng)

在政策推動(dòng)、技術(shù)革新、消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)下，近年來智能汽車產(chǎn)銷量增長(zhǎng)強(qiáng)勁。智能汽車的推廣打開了汽車電子的市場(chǎng)空間，在消費(fèi)者安全、娛樂、舒適等多方面需求下，各類汽車廠商尋求差異化策略，汽車的互聯(lián)化、自動(dòng)化和電氣化將加速?gòu)母叨塑囆拖蛑械投藵B透，為汽車電子升級(jí)提供了廣闊市場(chǎng)。隨著ADAS的逐漸滲透，車載鏡頭的需求大致為9-22個(gè)每輛汽車。

2014年至2020年，車載攝像頭全球出貨量將由2800萬枚增長(zhǎng)至8277萬枚，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19.80%。

歐菲光積極抓住產(chǎn)業(yè)升級(jí)的機(jī)遇，高端雙攝模組出貨占比持續(xù)提高

歐菲光相關(guān)終端產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈大致分為上游材料、中游屏幕及模組、下游應(yīng)用產(chǎn)品三個(gè)環(huán)節(jié)，公司主要生產(chǎn)制造的集成觸控模組、觸摸屏、微型攝像模組和指紋識(shí)別模組在行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中處于中游鏈條。各環(huán)節(jié)生產(chǎn)制造技術(shù)特點(diǎn)各不相同。

上游材料主要是保護(hù)玻璃面蓋、ITO 導(dǎo)電薄膜、ITO 導(dǎo)電玻璃、軟性線路板、傳感器、鏡頭等，專業(yè)化程度和技術(shù)壁壘較高，其技術(shù)特點(diǎn)表現(xiàn)為以創(chuàng)新性的發(fā)明或其他重大突破為主。截止 2018 年初，日本、美國(guó)、韓國(guó)等公司掌握相關(guān)前沿核心技術(shù)，企業(yè)一般通過申請(qǐng)專利對(duì)新技術(shù)進(jìn)行保護(hù)，形成法律上的獨(dú)占性和排他性。

下游應(yīng)用產(chǎn)品主要為筆記本電腦、平板電腦、手機(jī)等，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品設(shè)計(jì)技術(shù)。由于最終產(chǎn)品要直接面對(duì)消費(fèi)者，所以設(shè)計(jì)技術(shù)以實(shí)用新型、外觀設(shè)計(jì)等專利技術(shù)為特點(diǎn)。

歐菲光積極抓住產(chǎn)業(yè)升級(jí)的機(jī)遇，在美國(guó)、日本和中國(guó)南昌設(shè)立光學(xué)創(chuàng)新中心，研發(fā)內(nèi)容包括鏡頭、驅(qū)動(dòng)芯片、傳感器、光學(xué)技術(shù)開發(fā)、光學(xué)設(shè)計(jì)和測(cè)評(píng)、設(shè)備自動(dòng)化等。

公司充分發(fā)揮創(chuàng)新型平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，憑借高自動(dòng)化水平和大規(guī)模量產(chǎn)的能力，高端雙攝模組的出貨占比持續(xù)提高，率先推出三攝像頭模組并成為三攝像頭模組的主力供應(yīng)商。此外，在 3D 人臉識(shí)別方面，公司同步研發(fā) 3D 結(jié)構(gòu)光技術(shù)和 TOF 技術(shù)，是目前國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的具備兩種路線的 3D 人臉識(shí)別模組量產(chǎn)能力的廠商。

汽車人性化，智能化，車載顯示成為可期新增長(zhǎng)點(diǎn)

伴隨著汽車市場(chǎng)的繁榮和智能化汽車、無人駕駛、新能源汽車等技術(shù)的不斷發(fā)展，以及人們對(duì)于人車交互在廣度和深度方面需求的不斷增加，車載顯示器成為了繼智能手機(jī)、平板電腦之后的第三大中小尺寸液晶顯示終端應(yīng)用產(chǎn)品。

目前在車載顯示器領(lǐng)域，液晶顯示面板主要運(yùn)用板塊包括車載GPS導(dǎo)航、中央控制儀、儀表盤、液晶后視鏡以及后座娛樂顯示屏幕等。由于顯示屏幕在車上的應(yīng)用較以往更多元化，重要性也日益增加，使得車載顯示器的需求持續(xù)提高。未來，隨著車聯(lián)網(wǎng)和汽車智能化技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展，汽車內(nèi)顯示屏數(shù)量還將進(jìn)一步增加，進(jìn)而帶動(dòng)液晶顯示模組及其配套背光顯示模組的市場(chǎng)需求。

光學(xué)行業(yè)高景氣，舜宇、丘鈦月度數(shù)據(jù)亮眼

鏡頭是一個(gè)技術(shù)門檻較高的行業(yè)，行業(yè)格局集中度較高。從市場(chǎng)格局看，行業(yè)集中度較高，并且有進(jìn)一步提升的趨勢(shì)。各廠商鏡頭營(yíng)收占公司總營(yíng)收的比例：大立光 99%、玉晶光 95%、舜宇 18~22%、聯(lián)創(chuàng)電子 15~20%、聯(lián)合光電 98%。

從手機(jī)鏡頭的盈利能力來看，大立光的毛利率比舜宇高 20 個(gè)百分點(diǎn)，玉晶光的盈利能力于近兩年快速修復(fù)。歷史上鏡頭企業(yè)有兩種模式可以生存，技術(shù)升級(jí)或差異化生產(chǎn)。鏡頭的生存方式要么進(jìn)行足夠的技術(shù)積累，諸如大立光、玉晶光、舜宇光學(xué)、關(guān)東辰美；要么專注于利基市場(chǎng)進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)，諸如聯(lián)合光電、聯(lián)創(chuàng)電子。

大立光是手機(jī)鏡頭行業(yè)絕對(duì)的霸主，舜宇作為國(guó)內(nèi)鏡頭龍頭正在逐漸趕上，此外瑞聲科技在混合鏡頭和 WLO 領(lǐng)域、聯(lián)合光電在安防鏡頭、聯(lián)創(chuàng)電子在運(yùn)動(dòng)相機(jī)鏡頭領(lǐng)域有較強(qiáng)的差異化布局能力，并將逐漸進(jìn)入消費(fèi)電子鏡頭領(lǐng)域。汽車鏡頭領(lǐng)域，舜宇則遙遙領(lǐng)先，市占率全球第一。

舜宇是國(guó)內(nèi)光學(xué)龍頭，乘光學(xué)升級(jí)而迅速成長(zhǎng)。舜宇在消費(fèi)電子高端模組及鏡頭具有龍頭地位，在國(guó)內(nèi)光學(xué)領(lǐng)域積累深厚。舜宇在 2004 年進(jìn)入手機(jī)攝像頭模組，同年開始研發(fā)車載鏡頭，2007 年開始出貨。目前，舜宇的光學(xué)零件產(chǎn)品較為多元化，包括消費(fèi)電子、汽車、安防、工業(yè)、化學(xué)、生命科學(xué)等。

模組方面，公司自行研發(fā)的 MOB 和 MOC 技術(shù)，減少 AA 制程用量的同時(shí)縮小模組尺寸，降低成本的同時(shí)具有差異化競(jìng)爭(zhēng)力能力。舜宇技術(shù)不斷升級(jí)，與龍頭廠商差距減小。舜宇在中高端智能手機(jī)份額逐漸增長(zhǎng)，公司在 2018 年實(shí)現(xiàn) 48M 及 7P 鏡頭的量產(chǎn)，技術(shù)和產(chǎn)品規(guī)格，競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，與行業(yè)龍頭廠商的差距逐漸減小。

受益于下游三攝滲透提升及舜宇產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，手機(jī)鏡頭出貨量持續(xù)增長(zhǎng)。舜宇光學(xué) 2020 年 1 月出貨數(shù)據(jù)發(fā)布，手機(jī)鏡頭出貨量同比上升 33.2%，主要是因?yàn)楣臼謾C(jī)鏡頭市場(chǎng)份額的上升；車載鏡頭出貨量同比上升 13.4%，主要是因?yàn)檐囕d攝像頭領(lǐng)域有較好的發(fā)展；

手機(jī)攝像模組出貨量同比上升 37.6%，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善。2019 年上半年，舜宇光學(xué)零件業(yè)務(wù)毛利率 44.1%，同比增加 2 個(gè)百分點(diǎn)；2019 年上半年，10MP 像素以上手機(jī)鏡頭出貨占比達(dá)到 51.9%。

光學(xué)行業(yè)供需缺口逐步擴(kuò)大供給端和需求端

應(yīng)用端：手機(jī)端鏡頭規(guī)格持續(xù)升級(jí)。如今智能手機(jī)進(jìn)入存量時(shí)代，各大手機(jī)廠商都在尋找新的手機(jī)性能以謀求差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和銷量突破。在智能手機(jī)進(jìn)化的過程中，攝像頭的升級(jí)顯而易見。從生物識(shí)別到人臉識(shí)別，從 3D 建模到虛擬現(xiàn)實(shí)，隨著 5G 時(shí)代的到來，光學(xué)的革命性創(chuàng)新將與新的 AR/VR 領(lǐng)域息息相關(guān)，也為供應(yīng)商帶來了更多的創(chuàng)新方向和更大的市場(chǎng)空間。

高像素、多鏡片，手機(jī)廠商推動(dòng)鏡頭規(guī)格升級(jí)換代。旗艦機(jī)種的像素不斷升級(jí)，后臵主攝率先由 2000 萬逐漸升至 4000 萬，而前臵攝像頭也緊跟逐漸由 800 萬升級(jí)至 2400 萬，拍照效果提升。為追求超級(jí)大廣角和大光圈，在高像素的基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)高端機(jī)種的鏡頭也逐漸由 5P 向 6P 過渡，IDC 預(yù)計(jì) 2018 年后臵鏡頭的 6P 滲透率約為 40%。而對(duì)極致夜拍效果的追求，促使手機(jī)廠商不斷升級(jí)攝像頭的光學(xué)變焦，從最初的二倍，到現(xiàn)在的三倍甚至更高倍數(shù)。

光學(xué)行業(yè)供需缺口逐步擴(kuò)大需求端：?jiǎn)螜C(jī)顆數(shù)翻倍，多攝滲透加速。手機(jī)廠商不斷對(duì)鏡頭進(jìn)行創(chuàng)新升級(jí)，由雙攝逐漸向三攝和多攝轉(zhuǎn)變。隨著消費(fèi)者對(duì)高質(zhì)量拍照、錄像的需求日益增加，攝像頭模組的進(jìn)化是智能手機(jī)發(fā)展的必經(jīng)之路。我們認(rèn)為攝像頭三攝甚至多攝的普及也是未來兩年手機(jī)創(chuàng)新的重要領(lǐng)域之一。為什么要用三攝鏡頭？三攝最大的優(yōu)勢(shì)在于暗光下拍攝效果佳，并且可以突破 3 倍以上的光學(xué)變焦，可以支持 4D 預(yù)測(cè)追焦、四合一混合對(duì)焦、5 倍混合變焦、10 倍數(shù)碼變焦等功能，背后閃光燈也有多重色溫可選，感光器面積增大，可以讓噪點(diǎn)控制更優(yōu)異。

供給端：高端需求占用產(chǎn)能，Capex 加大補(bǔ)供需缺口。隨著鏡頭的不斷升級(jí)，高端鏡頭對(duì)鏡頭的產(chǎn)能占用更大，且良率相對(duì)較低，所以變相縮小了供給端的產(chǎn)能。目前需求不斷攀升而供給產(chǎn)能吃緊，供需缺口不斷擴(kuò)大。鏡頭廠商加大資本開支應(yīng)對(duì)供需缺口。大立光、舜宇光學(xué)、歐菲光等公司的 capex 支出近三年也在擴(kuò)大，以解決供不應(yīng)求的情況。

開啟新的光學(xué)革命，光學(xué)指紋識(shí)別產(chǎn)業(yè)鏈的初步成熟

屏下指紋識(shí)別以及潛望式鏡頭：開啟新的光學(xué)革命。隨著光學(xué)指紋識(shí)別產(chǎn)業(yè)鏈的初步成熟，供應(yīng)鏈的進(jìn)一步完善，屏下指紋識(shí)別應(yīng)用規(guī)模將顯著擴(kuò)大，同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi) OLED 面板廠商的生產(chǎn)能力逐漸導(dǎo)入，目前只適用于 OLED 屏幕的光學(xué)式和超聲波式屏下指紋識(shí)別方案的成本將會(huì)逐漸下降，光學(xué)式屏下指紋識(shí)別方案的滲透率將進(jìn)一步提升。

根據(jù) IHS Markit 數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2018 光學(xué)式指紋識(shí)別模組的出貨量將預(yù)計(jì)超過 9000 萬顆；2019 年繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，出貨量預(yù)計(jì)將超過 1.75 億顆；至 2021 年預(yù)計(jì)將超過 2.8 億顆，對(duì)光學(xué)指紋傳感器（CIS）的需求潛力巨大。目前手機(jī)大多數(shù)的光學(xué)變焦倍數(shù)多為 2x，我們認(rèn)為未來隨著消費(fèi)者對(duì)手機(jī)拍照的要求越來越高，光學(xué)變焦倍數(shù)會(huì)進(jìn)一步發(fā)展，5x 甚 至 10x 的光學(xué)變焦將成為主流，潛望式的設(shè)計(jì)可以很大程度上縮小鏡頭模組的高度，實(shí)現(xiàn)手機(jī)輕薄化的趨勢(shì)，也將引領(lǐng)新一輪攝像頭領(lǐng)域的升級(jí)。

編輯：hfy