電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）近日，OLED產(chǎn)業(yè)鏈上的長(zhǎng)春海譜潤(rùn)斯科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：海譜潤(rùn)斯）創(chuàng)業(yè)板IPO進(jìn)入第二輪問(wèn)詢。

在第一輪問(wèn)詢中，海譜潤(rùn)斯回復(fù)了關(guān)于創(chuàng)業(yè)板定位、對(duì)京東方重大依賴、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提、研發(fā)費(fèi)用核算準(zhǔn)確性等問(wèn)題。

海譜潤(rùn)斯成立于2015年，主要從事于OLED蒸鍍材料技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和提純服務(wù)。OLED有機(jī)蒸鍍材料存在較高的專利壁壘，競(jìng)爭(zhēng)格局被美國(guó)、韓日、德國(guó)廠商掌控。在十年的發(fā)展中，海譜潤(rùn)斯實(shí)現(xiàn)了9支材料國(guó)產(chǎn)化，逐步打破國(guó)外廠商在OLED蒸鍍材料領(lǐng)域的壟斷，滿足創(chuàng)業(yè)板的定位。

此前資本紛紛看好海譜潤(rùn)斯的發(fā)展前景。天眼查顯示，成立以來(lái)海譜潤(rùn)斯融資歷程已有5次，2019年的天使輪融資金額近億人民幣，2020年的Pre-A輪融資金額更是高達(dá)數(shù)億人民幣，眾行資本等機(jī)構(gòu)多次加碼投資。

此次創(chuàng)業(yè)板IPO，海譜潤(rùn)斯擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)2666.67萬(wàn)股，募集約5.7億元資金，主要用于擴(kuò)產(chǎn)有機(jī)電子材料和建設(shè)高性能有機(jī)電子材料研發(fā)平臺(tái)。海譜潤(rùn)斯創(chuàng)始人是李曉華，其長(zhǎng)期擔(dān)任董事長(zhǎng)和實(shí)際控制人。不過(guò)李曉華被質(zhì)疑與京東方前高管王家恒存在利益輸送。

業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，營(yíng)收大頭來(lái)自有機(jī)材料

招股書顯示，2020-2023上半年海譜潤(rùn)斯的營(yíng)業(yè)收入分別為1.86億元、2.07億元、2.96億元和1.55億元，海譜潤(rùn)斯最近三年?duì)I業(yè)收入的復(fù)合增長(zhǎng)率為26.13%；同期海譜潤(rùn)斯的凈利潤(rùn)分別為0.51億元、0.46億元、0.85億元和0.46億元，2020年-2022年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為29.15%。

整體來(lái)看，近年海譜潤(rùn)斯的業(yè)績(jī)具有良好的成長(zhǎng)性，但營(yíng)收的整體增速較低，凈利潤(rùn)2021年還出現(xiàn)下滑，2022年最高增速86%。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，有機(jī)材料業(yè)務(wù)是海譜潤(rùn)斯的營(yíng)收大頭，貢獻(xiàn)5成以上的營(yíng)收，2020年-2023上半年海譜潤(rùn)斯有機(jī)材料業(yè)務(wù)收入分別為1.03億元、1.07億元、1.63億元、0.88億元，業(yè)務(wù)占比分別為55.19%、52.02%、54.94%、56.96%。

作為國(guó)內(nèi)相對(duì)最早進(jìn)入OLED蒸鍍材料領(lǐng)域研發(fā)的廠商之一，海譜潤(rùn)斯在蒸鍍材料產(chǎn)品通過(guò)客戶驗(yàn)證后，2018年、2019年快速擴(kuò)張量產(chǎn)蒸鍍材料產(chǎn)品。在此期間，海譜潤(rùn)斯還實(shí)現(xiàn)了光提取材料的技術(shù)突破，使其產(chǎn)品出光效率相較原型號(hào)有了顯著提升。隨著OLED面板行業(yè)的快速發(fā)展，OLED蒸鍍材料的國(guó)產(chǎn)化需求更加迫切。海譜潤(rùn)斯也把握住了OLED的發(fā)展機(jī)遇，2020年開(kāi)始在有機(jī)蒸鍍材料方面積極投入研發(fā)，不斷豐富自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

2022年，海譜潤(rùn)斯具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新產(chǎn)品空穴傳輸層材料、空穴阻擋層材料和綠色電子阻擋層材料順利通過(guò)驗(yàn)證，并于2022年底進(jìn)入 量產(chǎn)供應(yīng)階段。

OLED蒸鍍材料是使OLED面板實(shí)現(xiàn)發(fā)光的核心功能材料，決定了OLED面板的顯示質(zhì)量，具有較高的純度和一致性要求，其質(zhì)量及品質(zhì)直接影響OLED面板的性能、良品率和穩(wěn)定性。海譜潤(rùn)斯銷售的OLED蒸鍍材料如下圖所示：

海譜潤(rùn)斯已量產(chǎn)的光提取材料為CP，覆蓋在陰極蒸鍍材料之上，與晶體封裝材料構(gòu)成“微腔效應(yīng)”，增強(qiáng)出光效率。海譜潤(rùn)斯憑借在自研產(chǎn)品光提取材料和功能材料領(lǐng)域的不斷研發(fā)、試劑、量產(chǎn)積累，具備了有機(jī)蒸鍍材料雜質(zhì)解析、升華提純工藝、光電性能驗(yàn)證等方面的綜合服務(wù)能力。

8成以上收入依賴京東方，存在單一客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)

作為OLED蒸鍍材料的提供商，海譜潤(rùn)斯下游客戶主要為OLED面板企業(yè)。目前，國(guó)內(nèi)的OLED面板企業(yè)主要有京東方、和輝光電、華星光電、天馬集團(tuán)等。

海譜潤(rùn)斯在招股書中表示，其OLED蒸鍍材料產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入京東方、天馬集團(tuán)、華星光電、和輝光電等國(guó)內(nèi)知名OLED面板廠商，并與其建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。在終端設(shè)備應(yīng)用方面，采用海譜潤(rùn)斯OLED蒸鍍材料所生產(chǎn)的面板也已廣泛應(yīng)用于華為、蘋果、榮耀、OPPO、VIVO等知名品牌的設(shè)備產(chǎn)品。

進(jìn)一步了解發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板IPO通過(guò)一輪問(wèn)詢的海譜潤(rùn)斯仍存在不少問(wèn)題，比如單一客戶集中度較高的問(wèn)題。海譜潤(rùn)斯8成以上的銷售收入都依賴于京東方這一客戶。2020年-2023上半年，海譜潤(rùn)斯對(duì)京東方的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為91.49%、87.84%、88.21%和89.09%，同期銷售金額分別為1.70億元、1.82億元、2.61億元、1.38億元。

海譜潤(rùn)斯與主要客戶京東方采用不定期議價(jià)的形式對(duì)各年度的價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。報(bào)告期內(nèi)，海譜潤(rùn)斯相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格調(diào)整幅度主要在10%至30%范圍左右。如果京東方的經(jīng)營(yíng)狀況不佳或公司無(wú)法及時(shí)滿足客戶需求，導(dǎo)致京東方對(duì)海譜潤(rùn)斯OLED蒸鍍材料的需求量降低或調(diào)整采購(gòu)單價(jià)，可能對(duì)海譜潤(rùn)斯經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。

此前曾在2021年，海譜潤(rùn)斯就受到了京東方的影響。當(dāng)時(shí)由于京東方調(diào)整了部分體系的器件結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，降低了對(duì)海譜潤(rùn)斯光提取材料的采購(gòu)，導(dǎo)致當(dāng)期海譜潤(rùn)斯光提取材料銷量同比下降24.05%，光提取材料整體單價(jià)同比下降12.50%。

擁有境內(nèi)外授權(quán)專利135項(xiàng)，募資5.7億擴(kuò)產(chǎn)有機(jī)電子材料

目前，歐美日韓廠商在OLED蒸鍍材料市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)，韓國(guó)德山、LG化學(xué)、三星SDI等韓國(guó)公司，日本東麗、保土谷化學(xué)、出光興產(chǎn)等日本公司，德國(guó)默克公司等國(guó)外廠商壟斷了大部分電子功能材料和空穴功能材料的專利布局和市場(chǎng)份額。

隨著國(guó)內(nèi)OLED產(chǎn)業(yè)日漸成熟以及國(guó)產(chǎn)OLED面板的出貨量逐漸增加，國(guó)內(nèi)多家企業(yè)依賴其資源優(yōu)勢(shì)或者技術(shù)積累開(kāi)始紛紛進(jìn)入OLED蒸鍍材料行業(yè)。根據(jù)國(guó)內(nèi)OLED蒸鍍材料企業(yè)的商業(yè)模式可將其分為以下三種類型：1）OLED中間體及粗單體企業(yè)向下游OLED蒸鍍材料市場(chǎng)延伸；2）OLED面板廠商向上游延伸；3）國(guó)內(nèi)企業(yè)自主研發(fā)創(chuàng)新。

奧來(lái)德、萊特光電以及海譜潤(rùn)斯在內(nèi)的少數(shù)企業(yè)逐步具備了生產(chǎn)部分OLED有機(jī)蒸鍍材料的技術(shù)和能力，進(jìn)入了國(guó)內(nèi)OLED面板廠商的供應(yīng)鏈。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)OLED蒸鍍材料企業(yè)的數(shù)量不多，能夠在突破專利壁壘，取得自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)銷售的企業(yè)較少。

2020年-2023上半年，海譜潤(rùn)斯研發(fā)費(fèi)用分別為1820.84萬(wàn)元、2538萬(wàn)元、3161.39萬(wàn)元、1702.48萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例分別為9.78%、12.28%、10.67%、11.01%。截至2023年6月底，海譜潤(rùn)斯擁有境內(nèi)授權(quán)專利129項(xiàng)，其中發(fā)明專利118項(xiàng)、實(shí)用新型專利11項(xiàng)；境外專利6項(xiàng)。

此次創(chuàng)業(yè)板IPO，海譜潤(rùn)斯擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)2666.67萬(wàn)股，募集約5.7億元資金，投入以下兩大項(xiàng)目:

“有機(jī)電子材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”建設(shè)完成后，預(yù)計(jì)每年新增有機(jī)電子發(fā)光材料產(chǎn)能10噸。該項(xiàng)目將進(jìn)一步提升海譜潤(rùn)斯OLED蒸鍍材料生產(chǎn)能力，有助海譜潤(rùn)斯提高OLED蒸鍍材料的市占率，鞏固和擴(kuò)大行業(yè)地位。

海譜潤(rùn)斯表示，未來(lái)將持續(xù)積極布局行業(yè)前沿技術(shù)，不斷更新迭代OLED蒸鍍材料的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，持續(xù)豐富材料類別，打造更多具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的核心產(chǎn)品，并持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝，打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。