【定位戰(zhàn)略性新興行業(yè)，低空經(jīng)濟迎來重大發(fā)展機遇】

低空經(jīng)濟是以低空飛行活動所延伸出的綜合性經(jīng)濟形態(tài)，是指開展相關(guān)航空器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并輻射帶動低空飛行活動有關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、飛行 服務、產(chǎn)業(yè)應用、技術(shù)創(chuàng)新、安全監(jiān)管等相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的綜合性經(jīng)濟形態(tài)。根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)和慣例，“低空 ”一般指高度為 3000 米以下的空域。

低空經(jīng)濟的主體是通用航空。通用航空指使用民用航空器從事工業(yè)、農(nóng)業(yè)、 林業(yè)、漁業(yè)和建筑業(yè)的作業(yè)飛行以及搶險救災、氣象探測、海洋監(jiān)測、科學實驗、教育訓練、文化體育等方面的飛行活動。簡單來說，通用航空包括了運輸航空以外所有的民用航空活動，是民用航空“一體兩翼 ”重要組成部分。除通用航空外，低空經(jīng)濟還包含低空范圍內(nèi)的軍用、警用航空活動等。由于還沒有完整的低空經(jīng)濟統(tǒng)計指標體系，對我國低空經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀的分析，仍需要倚重于通用航空的相關(guān)數(shù)據(jù)。

2023 年 12 月中央經(jīng)濟工作會議提出“打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) ”。首次將“低空經(jīng)濟 ”列入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并且中央及各地方政府出臺了一系列相應政策與之呼應。

隨著相關(guān)政策集中出臺，低空行業(yè)有望進入發(fā)展機遇期!我們認為 eVTOL(電 動垂直起降航空器)或?qū)⒊蔀橥黄瓶冢诼糜斡^光市場率先開啟商業(yè)化，推動產(chǎn)業(yè)鏈多方面受益，同時運營端建議關(guān)注具備飛行運營經(jīng)驗和成熟應用場景的企業(yè)。

【政策集中出臺，低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈快速成長可期】

2023 年 11 月由國家空中交通管理委員會辦公室會同有關(guān)部門起草的《中華人民共和國空域管理條例(征求意見稿)》正式發(fā)布。主要有以下四點明顯突破： 1)非管制空域、報備飛行首次在國家法律層面出現(xiàn);2)簡化了飛行審批流程， 將空域申請和計劃審批兩個環(huán)節(jié)合并成了一個;3) 空域分級分類更加精準，與國際接軌;4)國際上普遍實施的目視自主飛行、 目視與儀表混合運行概念將得以體現(xiàn)。征求意見稿的突破體現(xiàn)了本輪空域改革的決心。

2023 年 12 月民航局出臺《國家空域基礎(chǔ)分類方法》，與國際接軌。新的空域劃分增加了非管制區(qū)域，且劃分更加細致，對微型、輕型、小型無人駕駛航空 器的飛行空域也進行了規(guī)定。依據(jù)航空器飛行規(guī)則和性能要求、空域環(huán)境、空管 服務內(nèi)容等要素，將空域劃分為 A、 B、C、D、E、G、W 等 7 類，其中，A、B、C、D、E 類為管制空域，G、W 類為非管制空域。

從“十二五 ”到“十四五 ”，我國通用航空發(fā)展目標日趨全面和體系化?！笆?”期間， 主要以發(fā)展應急服務為主，重點是改善通用航空發(fā)展環(huán)境、 促進快速發(fā)展?！笆?”首次發(fā)布了獨立的通用航空發(fā)展規(guī)劃，應用場景拓展到公益服務、消費性服務、工農(nóng)林航空、飛行培訓，并提出“培育低空經(jīng)濟 ”。

“十四五 ”的發(fā)展目標則進一步細化，將通航應用指標細化為應急救援、航空消費、通航運輸、傳統(tǒng)作業(yè)四個方向，并首次納入無人機考核指標， 目標的落實上也細化到空域開放、機場建設(shè)、保障措施、各地試點等多方面。

各地積極搶抓低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)密集創(chuàng)新和高速發(fā)展的戰(zhàn)略機遇期，依托于自身稟賦開放發(fā)展。目前全國2023年，超過10個省/ 自治區(qū)將低空經(jīng)濟相關(guān)內(nèi)容 寫入政府工作報告。其中深圳、四川、湖南、安徽最為領(lǐng)先。

2023 年10月，億航智能(EHUS)的無人駕駛載人航空器EH216-S獲得 中國民航局頒發(fā)的型號合格證，成為全球頭個獲得型號合格證的無人駕駛載人電動垂直起降航空器(eVTOL)。這意味著 EH216-S 的型號設(shè)計符合中國民航局 的安全標準與適航要求。之后于 2023 年 12 月，EH216-S 獲得標準適航證， 首批完成適航認證的 EH216-S 航空器分別在廣州、合肥兩座城市完成了商業(yè)首飛演示。另外，2 月 27 日上海峰飛航空科技有限公司自主研制的 eVTOL“盛世 龍 ”，完成從深圳至珠海的首條跨?？绯?eVTOL 航線的公開首次演示飛行，可將 2.5 至 3 小時的地面車程，縮短到 20 分鐘。我們認為 eVTOL 商業(yè)化或?qū)崿F(xiàn)快速發(fā)展。

【旅游觀光場景有望率先開啟商業(yè)運營，產(chǎn)業(yè)鏈多方面受益】

參考四川、湖南試點的發(fā)展經(jīng)驗，低空開放后旅游觀光市場有望率先受益。 相比于城市空中交通這類“必選消費 ”，消費者在旅游觀光場景下對價格的敏感度相對低。商業(yè)運營角度，旅游業(yè)應用對于運營商而言更有吸引力。旅游景區(qū)人口稀疏，航空器的風險系數(shù)較城市內(nèi)更低，市場和監(jiān)管的接受程度更高。

根據(jù)億航智能年報，2022 年公司交付了 185 架 EH216 系列航空器，包括170 臺 EH216-S，主要在中國旅游景點進行測試、培訓、和演示。截止 2023 年3 月底，公司還有超過 100 臺來自中國的 EH216 系列和 VT-30 系列訂單儲備，獲得適航證后有望陸續(xù)交付。公司在海外還有超過 1200 臺預售訂單。

隨著航空器技術(shù)發(fā)展和制造能力的提升，低空航空器的性價比和安全性將進一步提升， 療急救、短途物流、城市通勤等亦會成為低空經(jīng)濟未來應用場景。伴隨低空空域進一步開放和飛行審批制度簡化，海上石油運輸?shù)葌鹘y(tǒng)低空作業(yè)活動也將持續(xù)受益。綜合分析低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，我們認為上游制造和中游運營端值得關(guān)注。

我們篩選出以下潛力標的

廣電計量(002967)廣電計量主要是在億航智能的 EH216-S 型無人駕駛載人航空器適航取證試驗中，承擔了飛行控制、機載通信、動力裝置、電池等多個系統(tǒng)的設(shè)備級產(chǎn)品的環(huán)境可靠性試驗和電磁兼容試驗，低空飛行器領(lǐng)域的主要業(yè)務有無人機適航取證方面的檢測和咨詢業(yè)務。

金盾股份(300411)公司與清華大學前期合作完成飛行汽車葉輪的樣機已通過各項性能測試，各項指標達到了設(shè)計要求。

中信海直(000099)公司目前已發(fā)展的陸上通航業(yè)務包括應急救援、城市綜合服 務以及覆蓋粵港澳大灣區(qū)的低空游覽業(yè)務。未來公司會充分挖掘大灣區(qū)市場潛力， 發(fā)揮公司立足大灣區(qū)的發(fā)展優(yōu)勢，發(fā)展和探索無人機、短途運輸、低空游覽和產(chǎn)業(yè)鏈延伸等在內(nèi)的新業(yè)態(tài)領(lǐng)域，打造中信海直通航運輸服務品牌。

參考資料：華泰證券-航空運輸行業(yè)：砥礪前行，低空經(jīng)濟迎發(fā)展機遇期-240306.pdf

審核編輯 黃宇