5月2日，小米提交招股書(shū)，正式申請(qǐng)?jiān)谙愀凵鲜?，中信里昂證券、高盛、摩根士丹利擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

根據(jù)招股書(shū)草擬本數(shù)據(jù)，小米2017年收入1146億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)122.16億元；2016年收入684億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為37.85億元；2015年收入668億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為13.73億元。

但有一項(xiàng)數(shù)據(jù)值得注意，招股書(shū)顯示，截至2017年12月31日，由于就可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股產(chǎn)生大額公允價(jià)值虧損，小米集團(tuán)有凈負(fù)債人民幣1272億元及累積虧損人民幣1290億元，對(duì)此我們?cè)撊绾卫斫饽兀?/p>

原來(lái)，這其中牽涉到優(yōu)先股公允減值變虧損的概念，也就是說(shuō)小米招股書(shū)中的累計(jì)虧損，包括了可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值，而優(yōu)先股是相對(duì)于普通股而言的，主要指在利潤(rùn)分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。

據(jù)了解，優(yōu)先股對(duì)應(yīng)的公允價(jià)值在公司的高速發(fā)展過(guò)程中，會(huì)產(chǎn)生了大量?jī)r(jià)值的增值，因?yàn)楣蓶|沒(méi)有退出，這部分對(duì)股東而言是賬面“浮盈”的價(jià)值增長(zhǎng)部分，在IPO之前就被計(jì)為公司對(duì)股東的負(fù)債，IPO之后優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股，這部分虧損就消失不再計(jì)入報(bào)表。

對(duì)此，見(jiàn)智研究所的數(shù)據(jù)分析師就對(duì)全天候科技解釋稱，“很多公司在上市前都會(huì)發(fā)行可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股進(jìn)行境外融資。這些可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可以在公司上市完成后按照約定的比例轉(zhuǎn)換為普通股，其約定價(jià)格往往大幅低于上市后的每股發(fā)行價(jià)。”

值得注意的是，在會(huì)計(jì)計(jì)量上，國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則要求將普通股價(jià)值與轉(zhuǎn)換價(jià)之間的差額計(jì)為虧損，這也是很多公司賬面出現(xiàn)由可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股造成巨額虧損的原因。

如果對(duì)此你還不理解，我們可以舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子：

假如一開(kāi)始公司制定的上市轉(zhuǎn)股價(jià)是10港元，后來(lái)因?yàn)楣竟蓛r(jià)漲到了20港元，報(bào)表上就會(huì)計(jì)提每股10港元的虧損，不過(guò)實(shí)際這一部分虧損對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)是沒(méi)有影響的。

而實(shí)際上，這種虧損一般只會(huì)出現(xiàn)在以國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IFRS）匯報(bào)的公司， 美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（US GAAP）對(duì)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股處理跟IFRS不同，小米的招股書(shū)中的財(cái)務(wù)報(bào)表，采用的恰恰就是國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS）。

總而言之，小米上市后可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股將全部轉(zhuǎn)換為普通股，這一“虧損”不會(huì)再出現(xiàn)在當(dāng)期的利潤(rùn)表上，不過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表上權(quán)益部分的累計(jì)虧損將會(huì)保留，影響后續(xù)分紅的能力。

再回到小米的招股書(shū)上，我們可以看到，截止到2017年12月份期間，小米的累計(jì)累計(jì)虧損約為1290億，但如果扣除優(yōu)先股公允價(jià)值和股權(quán)激勵(lì)，以股份為基礎(chǔ)的薪酬，投資公允價(jià)值的增益，及收購(gòu)導(dǎo)致的無(wú)形資產(chǎn)攤銷，小米于2016年及2017年經(jīng)調(diào)整非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則利潤(rùn)分別為人民幣18.969億人民幣及人民幣53.6億元人民幣。

實(shí)際上，小米這種可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的設(shè)置，被很多的上市公司所采用，也被業(yè)內(nèi)人士解讀是一種股權(quán)保護(hù)方法，即先是以公允價(jià)值當(dāng)作負(fù)債的形式，一旦遇到有人惡意收購(gòu)，馬上可以轉(zhuǎn)化為股權(quán)。

在此之前美圖赴港交所上市的時(shí)候也曾遭遇類似的質(zhì)疑，當(dāng)時(shí)美圖招股書(shū)上顯示其截止2016年6月30日累計(jì)虧損為63.6億元，但是這其中同樣牽涉到了優(yōu)先股公允減值變虧損的概念。

此前根據(jù)媒體的報(bào)道，保薦機(jī)構(gòu)給小米IPO定價(jià)基本確定在1000億美元以上，爭(zhēng)1200億美元，基石投資者定價(jià)在800億美元以上。

而據(jù)專業(yè)人士表示，通常公司上市之前估值漲的越多，公允價(jià)值帶來(lái)的虧損就會(huì)越大，根據(jù)保薦而優(yōu)先股公允價(jià)值虧損并非真的虧損，是把投資人的增值算進(jìn)去了。所以，和通常意義實(shí)際的虧損不同，這類 “虧損”越大，說(shuō)明公司的發(fā)展越好，價(jià)值提升越大。