電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文 / 吳子鵬）模擬芯片廣泛應(yīng)用于通信、汽車電子、工業(yè)控制、消費(fèi)電子、醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域，這些下游行業(yè)對經(jīng)濟(jì)和技術(shù)創(chuàng)新高度敏感，模擬芯片的需求變化能直接反映這些領(lǐng)域的景氣度。因此，透過模擬芯片大廠的財報，能夠很直觀地看清終端產(chǎn)業(yè)的走勢。

日前，德州儀器（TI）公布了其第二季度財報。數(shù)據(jù)顯示，德州儀器 2025 年第二季度收入為 44.5 億美元，環(huán)比增長 9%，同比增長 16%；運(yùn)營利潤 15.6 億美元，同比增長 25%。對于營業(yè)收入和利潤同比均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，德州儀器總裁兼首席執(zhí)行官 Haviv Ilan 表示，這得益于工業(yè)市場持續(xù)的廣泛復(fù)蘇。

工業(yè)、消費(fèi)電子、通信設(shè)備周期性復(fù)蘇

半導(dǎo)體的周期性是指半導(dǎo)體行業(yè)在長期發(fā)展中呈現(xiàn)出的有規(guī)律的波動現(xiàn)象，通常表現(xiàn)為供需關(guān)系、價格、產(chǎn)能利用率和資本開支的循環(huán)變化。這種周期性由技術(shù)迭代、市場需求、資本投入和宏觀經(jīng)濟(jì)等多重因素驅(qū)動，周期長度一般為 3-5 年，但受技術(shù)節(jié)點(diǎn)或黑天鵝事件影響可能延長或縮短。

從德州儀器的財報數(shù)據(jù)來看，目前工業(yè)、消費(fèi)電子、通信設(shè)備等領(lǐng)域都已經(jīng)表現(xiàn)出周期性復(fù)蘇的特點(diǎn)。該公司第二季度的主要增長來自模擬芯片業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)的營收同比增長 18%，引領(lǐng)整體業(yè)務(wù)增長。

從具體的業(yè)務(wù)來看，除汽車行業(yè)外，德州儀器第二季度各核心終端市場均實(shí)現(xiàn)了收入的連續(xù)增長。其中，工業(yè)市場營收同比增長近 20%，個人電子產(chǎn)品營收同比增長約 25%，企業(yè)系統(tǒng)營收同比增長約 40%，通信設(shè)備營收同比增長超過 50%。

從德州儀器的角度來看，工業(yè)市場的復(fù)蘇勢頭明顯，第三季度的復(fù)蘇有望加速。目前，全球主要國家和地區(qū)的工業(yè)投資已經(jīng)進(jìn)入了新一輪周期，以中國市場為例，中國人民銀行發(fā)布的 2025 年二季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告顯示，工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)行業(yè)中長期貸款保持較快增長。2025 年二季度末，本外幣工業(yè)中長期貸款余額 26.27 萬億元，同比增長 10.7%，增速比各項貸款高 3.9 個百分點(diǎn)，上半年增加 1.74 萬億元。其中，重工業(yè)中長期貸款余額 22.35 萬億元，同比增長 10.2%；輕工業(yè)中長期貸款余額 3.92 萬億元，同比增長 13.6%。

然而，汽車市場的周期大概比工業(yè)滯后一年。

多家大廠預(yù)警汽車市場仍不樂觀

汽車屬于大宗耐用消費(fèi)品，其需求恢復(fù)高度依賴居民消費(fèi)信心、可支配收入預(yù)期以及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性。不過，當(dāng)前的汽車產(chǎn)業(yè)也受到了地緣政治的影響，使得不同地區(qū)的芯片廠商對汽車市場的水溫感知并不相同。

從整體市場來看，標(biāo)準(zhǔn)普爾全球移動出行（S&P Global Mobility）給出了謹(jǐn)慎復(fù)蘇的預(yù)測，該機(jī)構(gòu)預(yù)計，2025 年全球新車銷量預(yù)計將同比增長 1.7%，達(dá)到 8960 萬輛；然而，全球輕型汽車產(chǎn)量將下降 0.4%，至 8870 萬輛。

從某種角度來看，市場的主要壓力或者說不確定性來自美國市場。首先，中國依然會是較為積極的汽車芯片市場，雖然總銷量可能只增長 3%，但中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025 年 1 至 5 月，我國新能源汽車產(chǎn)銷快速增長，分別完成 569.9 萬輛和 560.8 萬輛，同比分別增長 45.2% 和 44%。新能源汽車單車芯片用量是傳統(tǒng)燃油車的數(shù)倍，這是積極的帶動因素。不過，德州儀器、ADI、意法半導(dǎo)體等國際大廠也需要面對中國汽車芯片自給率提升的問題，2024 年這一指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到了約 15%-16%。

歐洲市場雖然銷量與 2024 年基本持平，但 2025 年第一季度歐洲市場的新能源滲透率也已經(jīng)達(dá)到 15%。而銷量增長同樣微乎其微，但電動化推進(jìn)也不順利的美國車市就成為了不確定性因素。

同時，我們也需要注意到庫存問題。目前，汽車廠商的芯片庫存整體水平仍然偏高，雖然整體庫存相較于 2023-2024 年的高位已經(jīng)下降許多，但由于終端需求增長不明顯，汽車芯片庫存依然處于高水位。

當(dāng)前，主要的國際 IC 大廠基本都受累于汽車市場的不景氣。除了德州儀器，我們看一下 ADI，該公司 2025 會計年度第二季財報截至 2025 年 5 月 3 日，該季度 ADI 的業(yè)務(wù)增長了 22%，ADI 首席財務(wù)官 Richard Puccio 指出，第二季業(yè)績增長主要來自客戶因應(yīng)美國關(guān)稅提前啟動拉貨，但這股趨勢恐難以長期持續(xù)，預(yù)估第三季車用營收可能出現(xiàn)環(huán)比下跌。

再看一下意法半導(dǎo)體（ST），該公司 2025 年第二季度營收為 27.6 億美元，環(huán)比實(shí)現(xiàn) 10% 的增長，同比下滑 14%。意法半導(dǎo)體的情況表明，汽車 MCU 需求確實(shí)未能如期反彈，目前仍處于量升價弱、庫存高企的低迷階段。短期來看，市場仍需經(jīng)歷庫存消化和產(chǎn)能調(diào)整；中長期則需關(guān)注新能源車滲透率提升、智能駕駛技術(shù)落地帶來的增量需求。

Gartner 預(yù)測，車用芯片庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)將在 2025 年二季度末接近歷史平均水平，下半年市場有望觸底回升。不過，更多分析人士認(rèn)為，健康的庫存水平只是為后續(xù)的市場發(fā)展打下了一個好的基礎(chǔ)，然而車用芯片爆發(fā)仍然需要一個更好的契機(jī)。

已經(jīng)有相關(guān)的多份分析報告指出，降低關(guān)稅影響，以及美聯(lián)儲降息將引領(lǐng)第一波汽車市場復(fù)蘇。2025 年 7 月，美聯(lián)儲維持基準(zhǔn)利率在 4.25%-4.5%，但市場預(yù)期年底前可能降息兩次，長期基準(zhǔn)利率可能在 3% 或者略高的水平，這有望帶動美國車市進(jìn)入增長周期。

當(dāng)然，政策因素只是短暫的推動，長期增長還是要看技術(shù)升級。目前，中國市場新能源汽車滲透率已經(jīng)達(dá)到一個高水平，歐美市場電氣化升級將會是一個新的增長機(jī)遇。當(dāng)然，對于全球汽車產(chǎn)業(yè)而言，自動駕駛和智能網(wǎng)聯(lián)的想象空間更大。國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SEMI）預(yù)測，2025-2030 年全球汽車芯片市場將保持 11.5% 的復(fù)合增長率。新能源汽車滲透率的提升、智能座艙多屏聯(lián)動以及車路協(xié)同 V2X 技術(shù)的普及，將推動 AI 芯片、車規(guī)級 DDR 內(nèi)存等細(xì)分市場年均增長超 20%。

結(jié)語

模擬芯片產(chǎn)業(yè)的走勢正清晰折射出終端市場的分化態(tài)勢：工業(yè)、消費(fèi)電子、通信等領(lǐng)域已顯現(xiàn)周期性復(fù)蘇活力，為行業(yè)注入增長動能，而汽車芯片市場仍處于調(diào)整期，庫存高企、區(qū)域需求分化及消費(fèi)信心不足等因素交織，使其短期承壓明顯。不過，產(chǎn)業(yè)的周期性波動中亦蘊(yùn)含著長期機(jī)遇 —— 隨著新能源汽車滲透率持續(xù)提升、智能駕駛與車路協(xié)同等技術(shù)加速落地，汽車芯片市場的增長潛力正逐步積蓄。正如 SEMI 預(yù)測所揭示的，在技術(shù)迭代的驅(qū)動下，全球汽車芯片市場有望迎來持續(xù)增長，而企業(yè)能否在短期調(diào)整中夯實(shí)基礎(chǔ)、把握技術(shù)升級窗口，將成為其在新一輪產(chǎn)業(yè)周期中占據(jù)先機(jī)的關(guān)鍵。