近日消息，受京東方和華星光電等面板廠(chǎng)商大尺寸面板產(chǎn)能陸續(xù)開(kāi)出影響，偏光片自今年三月份以來(lái)開(kāi)始呈現(xiàn)缺貨漲價(jià)的趨勢(shì)，且延續(xù)至今；不過(guò)，大陸偏光片龍頭三利譜卻難享漲價(jià)紅利，處境不妙。

據(jù)行業(yè)人士透露，為了確保大尺寸偏光片供應(yīng)，京東方年初在其新10.5代線(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)前就包下了LG化學(xué)的大尺寸偏光片產(chǎn)能（除LG自供外），但還是無(wú)法滿(mǎn)足需求。于是京東方向***偏光片廠(chǎng)商誠(chéng)美材提出同樣的要求，誠(chéng)美材非但沒(méi)有答應(yīng)京東方的要求，還打響了偏光片市場(chǎng)漲價(jià)第一槍。

今年三月份，誠(chéng)美材針對(duì)部分大陸面板客戶(hù)需求提升，產(chǎn)品價(jià)格漲幅大約是5%～10%，且預(yù)計(jì)第二季供給更為緊俏，還有機(jī)會(huì)全面調(diào)漲價(jià)格。行業(yè)人士稱(chēng)，截止目前，大尺寸偏光片還是以上漲為主，大陸偏光片龍頭廠(chǎng)商三利譜也早已躍躍欲試，不過(guò)自身卻存在發(fā)展瓶頸。

客戶(hù)失利

偏光片是顯示模組的關(guān)鍵材料之一，主要由PVA膜、TAC膜、保護(hù)膜、離型膜和壓敏膠等復(fù)合制成，其下游客戶(hù)為面板廠(chǎng)商或是顯示模組廠(chǎng)商。隨著國(guó)內(nèi)面板廠(chǎng)商的崛起和產(chǎn)能的開(kāi)出，配套的偏光片廠(chǎng)商也逐漸占有一席之地。

其中，三利譜在小尺寸TFT-LCD偏光片市場(chǎng)布局較早，公司自2011年完成光明新區(qū)1490mm TFT-LCD偏光片全制程生產(chǎn)線(xiàn)之后，隨著移動(dòng)終端市場(chǎng)和大陸面板產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，三利譜初獲產(chǎn)業(yè)紅利。

受益于此，在2012-2016年期間，三利譜營(yíng)收從2.43億元增長(zhǎng)至8億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率34.70%，凈利潤(rùn)則從0.18億元增長(zhǎng)至0.73億元，2017年順勢(shì)在深交所中小板掛牌上市。不過(guò)，這幾年，正值國(guó)產(chǎn)TFT-LCD面板產(chǎn)能大幅上量，三利譜的產(chǎn)品卻沒(méi)有被一線(xiàn)面板廠(chǎng)商大幅采用，而是主要被諸如合力泰、同興達(dá)、星源電子等液晶顯示模組廠(chǎng)商采用。

根據(jù)招股書(shū)披露，三利譜在2014年前五大客戶(hù)分別為帝晶光電、深天馬、星源電子、合力泰和宇順電子等；2015年，三利譜前五大客戶(hù)分別為合力泰、深天馬、星源電子、同興達(dá)和京東方等；2016年，三利譜前五大客戶(hù)分別為合力泰、同興達(dá)、星源電子、京東方和深天馬等，前五大營(yíng)收占比一度超過(guò)50%。

在此期間，三利譜的TFT偏光片是以中小尺寸為主，作為國(guó)內(nèi)中小尺寸面板出貨量最大的深天馬也一直是三利譜的前五大客戶(hù)。不過(guò)，近年來(lái)，三利譜的前五大客戶(hù)中已經(jīng)沒(méi)有深天馬的身影。

據(jù)三利譜《關(guān)于對(duì)深圳證券交易所2018年年報(bào)問(wèn)詢(xún)函回復(fù)》顯示，2018年，三利譜的前五大客戶(hù)分別為合力泰、同興達(dá)、帝晶光電、京東方和信利股份，其中合力泰占據(jù)營(yíng)收比例為19.01%，京東方僅為8.42%，而深天馬已經(jīng)排除前五大客戶(hù)之列，中小模組廠(chǎng)商逐漸主導(dǎo)其市場(chǎng)和營(yíng)收的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

接續(xù)斷層

面對(duì)中小尺寸偏光片面板客戶(hù)的失利和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的影響，三利譜也早已把目標(biāo)瞄向獲利更高的大尺寸偏光片市場(chǎng)。

三利譜早在合肥投資了一條產(chǎn)能為1,000萬(wàn)平方米的1490mm TFT全制程寬幅的偏光片生產(chǎn)線(xiàn)，該產(chǎn)線(xiàn)定位于大尺寸產(chǎn)品，已于2016年10月底投產(chǎn)。不過(guò)，三利譜合肥新廠(chǎng)新產(chǎn)品前期導(dǎo)入時(shí)間較長(zhǎng)，2017和2018年都處于產(chǎn)線(xiàn)磨合、客戶(hù)導(dǎo)入階段。

三利譜聲稱(chēng)，“由于合肥三利譜仍處于量產(chǎn)爬坡階段，生產(chǎn)管理、產(chǎn)量、產(chǎn)品良率仍處于逐步提升過(guò)程，且尚未達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。”這也就導(dǎo)致，即使在今年大尺寸偏光片缺貨漲價(jià)的行情下，三利譜因產(chǎn)能無(wú)法大規(guī)模上量而難享市場(chǎng)紅利；更重要的是，三利譜原來(lái)主要生產(chǎn)的小尺寸偏光片產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能雖然接近飽和，但其產(chǎn)品價(jià)格卻處于歷史低位，風(fēng)光不再。

熟悉三利譜的行業(yè)人士稱(chēng)，大尺寸偏光片產(chǎn)線(xiàn)從投建到量產(chǎn)一般需要三年周期，而三利譜合肥大尺寸偏光片投建多年遲遲沒(méi)有量產(chǎn)主要有兩方面原因，第一是自身資金鏈不是那么充足；第二核心材料和設(shè)備供應(yīng)商供應(yīng)受阻。

據(jù)了解，偏光片原材料設(shè)備基本由日本廠(chǎng)商主導(dǎo)，日本廠(chǎng)商往往會(huì)優(yōu)先支持供應(yīng)韓國(guó)和***企業(yè)。上述人士表示，目前三利譜TFT偏光片的材料都嚴(yán)重依賴(lài)日本進(jìn)口，如果溝通不暢，日本廠(chǎng)商不一定會(huì)及時(shí)供貨，而三利譜自稱(chēng)存在產(chǎn)線(xiàn)磨合和爬坡良率等問(wèn)題并不是主要因素。

如今，隨著三利譜光明廠(chǎng)區(qū)中小尺寸產(chǎn)能利用率接近飽和，合肥廠(chǎng)區(qū)大尺寸新產(chǎn)線(xiàn)爬坡暫時(shí)受阻，三利譜整體有效產(chǎn)能的提升未形成良好接續(xù)，導(dǎo)致2017年及2018年前三季度營(yíng)收的增速放緩，分別僅2.15%和0.06%，同時(shí)，由于新產(chǎn)線(xiàn)投入和人民幣貶值等因素影響，公司盈利能力也受到了一定程度的抑制。

業(yè)績(jī)難振

三利譜曾預(yù)估，如果合肥大尺寸偏光片生產(chǎn)線(xiàn)未能按計(jì)劃達(dá)產(chǎn)，或者投產(chǎn)以后，偏光片市場(chǎng)發(fā)生不利變化導(dǎo)致新增產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能不能充分釋放，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將遭受不利影響。

事實(shí)也正是如此。三利譜表示，由于合肥三利譜仍處于量產(chǎn)爬坡階段，生產(chǎn)管理、產(chǎn)量、產(chǎn)品良率仍處于逐步提升過(guò)程，且尚未達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，合肥三利譜2018年階段性虧損，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)大幅下降。

2018年，三利譜營(yíng)收為8.8億元，同比增長(zhǎng)7.99%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2,769萬(wàn)元，同比下降66.31%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-8,761萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.74%。2018年，三利譜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)的差額為-11,488.20萬(wàn)元。

對(duì)此，三利譜向外界透露，這主要原因?yàn)?018年第四季度合肥三利譜開(kāi)始對(duì)主要液晶面板企業(yè)批量供貨，進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段，生產(chǎn)管理、產(chǎn)量、產(chǎn)品良率仍處于逐步提升過(guò)程，導(dǎo)致存貨增加。

但如上所述，三利譜大尺寸偏光片產(chǎn)能受阻關(guān)鍵原因還是在于自身的資金和供應(yīng)鏈核心材料存在供應(yīng)問(wèn)題。此外，行業(yè)人士透露，三利譜目前能批量供應(yīng)的大尺寸偏光片為32寸偏光片，該TV產(chǎn)品市場(chǎng)需求不足，價(jià)格較低，沒(méi)有提價(jià)空間，未來(lái)增加的存貨將持續(xù)貶值。

更重要的是，三利譜毛利大幅下滑。2017年、2018年，三利譜主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為25.98%、17.97%，2018年該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比下降了8.01%。再加之，目前中小尺寸和32寸產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低，需求端動(dòng)力不足，對(duì)三利譜而言，或藏有“暗雷”。

行業(yè)人士表示，三利譜要想改變當(dāng)前的頹勢(shì)，唯有加速實(shí)現(xiàn)大尺寸偏光片的量產(chǎn)進(jìn)程，滿(mǎn)足偏光片所需的原材料供應(yīng)。要知道大尺寸LCD面板對(duì)偏光片的需求面積約為小尺寸的4-5倍，產(chǎn)品價(jià)格更高，且存在一定的上漲空間。雖然當(dāng)前國(guó)產(chǎn)偏光片的自給率仍然很低，中國(guó)大陸偏光片的供應(yīng)存在較大缺口，但三利譜想要提高自給率，成為京東方、華星光電等大尺寸面板供應(yīng)商還存在不小的差距和挑戰(zhàn)。