回顧2017年和2018年一季度，在半導體景氣度延續(xù)、國產電子品牌崛起等因素的推動下，電子版塊整體市場表現(xiàn)良好。尤其是2017年在消費電子高景氣的帶動下版塊整體快速增長。

2017年電子行業(yè)實現(xiàn)總營業(yè)收入9593.83億元，同比增長59.04%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤599.11億元，同比增長53.75%，行業(yè)處于高景氣度，行業(yè)總體凈利潤增長迅速，公司盈利能力持續(xù)改善。

2018年Q1電子行業(yè)實現(xiàn)總營業(yè)收入2188.44億元，同比增長28.51%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤143.26億元，同比增長33.01%，行業(yè)在一季度仍保持較高增速水平。

從盈利能力上看，2017年電子行業(yè)毛利率水平為22.34%，同比增長2.23%，毛利率提升主要原因是全行業(yè)產品創(chuàng)新帶來的價格提升，以及消費電子回暖導致，并且高毛利率水平在 2018年Q1實現(xiàn)延續(xù)，為 21.60%。

對比各子行業(yè)，2017 年電子所有子版塊只有被動元件和其他電子出現(xiàn)小幅微跌，其他全部上漲，漲幅最大的是光學元件，上漲33.17%；2018年Q1 電子版塊股價表現(xiàn)急劇下滑，僅有半導體材料和被動元件實現(xiàn)上漲，其他所有版塊跌幅在2.34%-15.28%不等。

由于電子行業(yè)相對屬于新興行業(yè)，主要受技術驅動，因此研發(fā)投入對于企業(yè)保持核心競爭力至關重要。2017年全行業(yè)的研發(fā)投入達到570.99億元，同比增長64.55%，研發(fā)投入占營業(yè)比重的5.95%，達到歷史最高水平。持續(xù)的高研發(fā)投入是電子企業(yè)保持全球競爭力的關鍵，也讓我們對于國內企業(yè)未來充滿信心。

下半年電子版塊看好半導體和LED等機會

展望下半年，我們認為在貿易戰(zhàn)背景下，芯片國產化產業(yè)鏈擁有中長期投資機會。此外看好 LED行業(yè)，尤其看好下游的小間距LED屏和通用照明帶來的投資機會。最后，我們認為汽車電子有望接棒 3C 產品成為下一個推動電子產業(yè)發(fā)展的重要力量。

半導體國產化有望帶動全產業(yè)鏈發(fā)展：根據(jù)WSTS的數(shù)據(jù)，截至18年Q1全球半導體銷售額已連續(xù)18個月實現(xiàn)環(huán)比增長，景氣度依舊高漲。隨著PC、手機產品銷量的逐漸放緩，集成電路產業(yè)發(fā)展的下游推動力量已經開始向汽車電子、AI、物聯(lián)網等新興需求轉變。大陸晶圓廠建廠潮有望帶動本土產業(yè)鏈實現(xiàn)跨越式發(fā)展。如今中國已成為全球半導體最大的市場，在強大的需求和有力的。

政策推動下，芯片行業(yè)正迎來第三次產業(yè)轉移，向大陸轉移趨勢不可阻擋

小間距LED屏和通用照明拉動 LED 景氣度持續(xù)：LED 行業(yè)經歷芯片價格下跌、大廠減產后已恢復健康發(fā)展，16 年起呈現(xiàn)供不應求態(tài)勢，并且行業(yè)集中度逐漸提高。根據(jù) CSA 的數(shù)據(jù)，2016 年通用照明市場產值達 2040 億元，占整體應用市場的比重為 47.6%；顯示屏領域，由于小間距 LED 顯示技術的快速崛起，占整體應用市場 12.8%。預計 2018 年 LED行業(yè)有望在通用照明滲透率提升、小間距 LED 顯示屏替代等趨勢下維持高需求態(tài)勢。

全球半導體行業(yè)高景氣或可持續(xù)

半導體行業(yè)自2016年初以來再次步入景氣周期，未來景氣度有望延續(xù)。根據(jù)WSTS的數(shù)據(jù)，2017年全球半導體銷售額同比增長21.6%，首次突破4000億美元，截至18年Q1全球半導體銷售額已連續(xù)18個月環(huán)比增長，景氣度依舊高漲。此外多家研究機構包括 Gartner、WSTS 均上調了全年半導體的營業(yè)收入增速，達到17%~18%左右。

Gartner的預測進一步表明，2017-2019年全球半導體產業(yè)投資將保持連續(xù)增長。2017年全球半導體資本支出將增長2.9%，達699.37億美元；2018年可望達到736.14億美元，增長率為5.3%；2019年將可能達到783.6億美元規(guī)模，增長率為6.4%。

可見，全球半導體業(yè)界對于2017～2019年的發(fā)展形勢還是較為樂觀的。2017年全球半導體行業(yè)景氣度高漲，我們認為2018年有望延續(xù)。

我們認為，未來汽車電子、物聯(lián)網等新興市場將成為推動集成電路產業(yè)發(fā)展的新的驅動力。IC Insights的研究顯示，預計2015-2020年，物聯(lián)網和汽車電子的復合增長率CAGR分別在 13.5%和10%左右。從增速的角度，未來幾年IC產品需求增長最快的是物聯(lián)網、汽車、醫(yī)療等應用領域。

大陸正扮演第三次集成電路產業(yè)轉移承接者的角色

自從1958年德州儀器發(fā)明出世界上第一塊集成電路以來，集成電路迅猛發(fā)展，歷史上大致從西從東形成轉移。從上世紀50年代發(fā)展至今，集成電路大體經歷了三大發(fā)展階段，分別是：在美國發(fā)明起源——在日本加速發(fā)展——在韓國***分化發(fā)展。

前兩次半導體產業(yè)轉移各有不同歷史時期背景下的原因：

（1）第一次產業(yè)轉移：美國為了尋求更低的加工成本，技術逐漸從美國引渡到日本，日本結合當時在家電行業(yè)的積累，在PC DRAM市場獲得美國認可，趁著80年代PC產業(yè)興起的東風，日本在1986年超越美國成為全球最大的集成電路生產國家。

（2）第二次產業(yè)轉移：日本在上世紀90年代受經濟危機影響，在DRAM技術升級和晶圓廠投建方面難以給予資金支持，韓國在各大財團的支持下借機成為PC DRAM新的主要生產者，而***則憑借Foundry模式的優(yōu)勢，在晶圓代工、芯片封測領域成為代工龍頭。

（3）第三次產業(yè)轉移：進入2000年后，計算機增速下滑，PC紅利慢慢消退。但自從2007 年蘋果發(fā)布第一代iPhone后，手機逐漸取代計算機成為新的集成電路行業(yè)驅動因素。

目前亞太地區(qū)仍然是半導體銷售的最大市場。根據(jù)WSTS的數(shù)據(jù)，2017年亞太地區(qū)（除日本）半導體銷售額全球占比為60.0%，達到2488億美元；美洲銷售額占比為21.3%，達到884億美元；歐洲占比為9.2%，達到383億美元；日本占比9.3%，達到390億美金。從銷售增速來看，亞太（除日本）地區(qū)在高銷售額基數(shù)上依然保持快速增長，2017年年增19.4%；美洲銷售額年增35.0%；歐洲年增17.1%；日本年增13.3%，增速較為緩慢。

如今中國已經成為全球第一大消費電子生產和消費國家，對半導體的需求逐年提升。同時中國也是全球第一大半導體銷售市場，2016年我國集成電路行業(yè)得到快速發(fā)展，市場規(guī)模達11985.9億元，同比增長8.7%，規(guī)模及增速均繼續(xù)領跑全球。

據(jù)統(tǒng)計，2017年我國集成電路市場增長率為9.0%左右，市場規(guī)模已達到13050億元，預計2018年集成電路市場繼續(xù)增長6.5%，市場規(guī)模將提升至13898億元。

雖然我國半導體產業(yè)起步比較晚，與海外龍頭公司相比在技術制程等綜合實力方面有較大差距，但中國正憑借龐大的市場需求以及強有力的政策支持，正扮演第三次集成電路產業(yè)轉移承接者的角色，隨著我國半導體產業(yè)布局不斷完善，集成電路產業(yè)向中國轉移趨勢不可阻擋。