最近一段時(shí)間，德豪潤(rùn)達(dá)真是“命途多舛”。

先是公司業(yè)績(jī)連續(xù)兩年虧損被交易所實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”處理，而后因持股3%以上的股東陜國(guó)投信托計(jì)劃質(zhì)疑公司《2018年年度報(bào)告》保留意見所涉及的事項(xiàng)而推遲股東大會(huì)，接著持股12%的三家機(jī)構(gòu)股東要求召開臨時(shí)股東大會(huì)要罷免公司的6名董事。隨后，7月9日，德豪潤(rùn)達(dá)發(fā)布公告宣布關(guān)閉LED芯片工廠。

公告顯示，德豪潤(rùn)達(dá)2019年7月9日召開的第六屆董事會(huì)第十四次會(huì)議審議通過了《關(guān)于授權(quán)管理層推進(jìn)關(guān)閉LED芯片工廠相關(guān)事宜的議案》，認(rèn)可公司管理層于2018年第四季度處理LED芯片業(yè)務(wù)的相關(guān)工作并同意關(guān)閉LED芯片工廠，同時(shí)授權(quán)管理層推進(jìn)實(shí)施。

摘帽保殼求生

根據(jù)2018年最新的年報(bào)顯示，德豪潤(rùn)達(dá)已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，公司股票被實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”處理。2019年若再虧損，公司將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，所以今年德豪潤(rùn)達(dá)的首要目標(biāo)是摘帽保殼。

2018年德豪潤(rùn)達(dá)凈虧損5.8億元，其中不包括LED芯片相關(guān)的減值準(zhǔn)備。根據(jù)德豪潤(rùn)達(dá)2018年年報(bào)，截至2018年12月31日，德豪潤(rùn)達(dá)LED芯片業(yè)務(wù)相關(guān)固定資產(chǎn)原值44.5億元，累計(jì)折舊余額12.2億元，減值準(zhǔn)備余額9842萬元，而根據(jù)第三方專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)德豪潤(rùn)達(dá)LED芯片業(yè)務(wù)相關(guān)的無形資產(chǎn)－專有技術(shù)、不能正常使用的固定資產(chǎn)出具的評(píng)估意見顯示，德豪潤(rùn)達(dá)LED芯片業(yè)務(wù)2018年下半年毛利率為負(fù)數(shù)，產(chǎn)能利用率下降，上述情況表明LED芯片業(yè)務(wù)相關(guān)的固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效已經(jīng)低于或者將低于預(yù)期，出現(xiàn)了減值跡象。

對(duì)于德豪潤(rùn)達(dá)來說，2018年也暫停了募集資金對(duì)LED芯片項(xiàng)目的投入。根據(jù)德豪潤(rùn)達(dá)2018年年報(bào)顯示，受LED芯片價(jià)格下跌及下游需求放緩等不利因素影響，公司目前兩個(gè)項(xiàng)目實(shí)際形成的產(chǎn)能已滿足公司目前的訂單需要，募投項(xiàng)目盈利能力不佳處于虧損狀態(tài)，繼續(xù)投入不符合公司及股東的利益，為了降低公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)成本，所以終止使用募集資金對(duì)募投項(xiàng)目的投入。

而根據(jù)目前LED芯片的價(jià)格及市場(chǎng)需求來看，減值似乎已經(jīng)不可避免。如果2019年德豪潤(rùn)達(dá)對(duì)相關(guān)LED芯片資產(chǎn)的減值計(jì)提并入2019年公司財(cái)務(wù)報(bào)表的話，那么在其他業(yè)務(wù)沒有出現(xiàn)明顯的大幅轉(zhuǎn)機(jī)的前提下，公司2019年勢(shì)必將再次虧損。所以對(duì)于保殼迫在眉睫的德豪潤(rùn)達(dá)來說，剝離不良及虧損資產(chǎn)或是當(dāng)務(wù)之急。

為此，德豪潤(rùn)達(dá)管理層對(duì)LED芯片業(yè)務(wù)行業(yè)前景、市場(chǎng)情況、價(jià)格走勢(shì)等進(jìn)行了研究分析，重新部署LED芯片業(yè)務(wù)第四季度的經(jīng)營(yíng)方向，同時(shí)采取了包括但不限于壓縮LED芯片業(yè)務(wù)產(chǎn)能、清理存貨、裁減人員等措施。

公司管理層經(jīng)綜合慎重考慮，基于LED芯片行業(yè)產(chǎn)能極大過剩的形勢(shì)短期內(nèi)難以緩解，再加上由于中美貿(mào)易爭(zhēng)端的影響，宏觀環(huán)境仍然趨于緊張的局面，LED芯片的下游市場(chǎng)預(yù)計(jì)亦受到影響等等因素，并考慮公司融資能力及各項(xiàng)業(yè)務(wù)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)的壓力等，預(yù)測(cè)短期內(nèi)即使LED芯片價(jià)格反彈改善短期業(yè)績(jī)，但如果長(zhǎng)期融資能力不恢復(fù)，缺乏后續(xù)的資本投入，LED芯片業(yè)務(wù)難以維持正常營(yíng)動(dòng)。因此，公司管理層于2018年12月擬定了關(guān)閉LED芯片工廠的計(jì)劃。

布局LED芯片十年，德豪潤(rùn)達(dá)為何玩砸了？

從2009年開始，德豪潤(rùn)達(dá)開始布局LED芯片業(yè)務(wù)，通過對(duì)同行公司的并購(gòu)、非公開發(fā)行股票、自有資金、銀行貸款等方式對(duì)LED芯片進(jìn)行了較大的投入。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司在大連、蕪湖、蚌埠均形成了產(chǎn)業(yè)基地。

十年之后，德豪潤(rùn)達(dá)為了保殼求生，不得不宣布關(guān)閉LED芯片工廠。是戰(zhàn)略定位失敗，還是經(jīng)營(yíng)不善？

德豪潤(rùn)達(dá)為何玩砸了？

1、公司團(tuán)隊(duì)方面：德豪也找了很多團(tuán)隊(duì)，但是團(tuán)隊(duì)之間似乎良性競(jìng)爭(zhēng)比較少，團(tuán)隊(duì)高層不穩(wěn)定，這對(duì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力影響巨大。

2、生產(chǎn)布局方面：對(duì)比龍頭三安光電來說，三安三個(gè)廠，三個(gè)成本中心，三個(gè)團(tuán)隊(duì)，外延芯片一條龍，成敗歸屬明顯，能激發(fā)出每個(gè)團(tuán)隊(duì)的潛力。而德豪外延在蕪湖與揚(yáng)州，芯片在大連，多個(gè)團(tuán)隊(duì)分散在這三個(gè)廠，沒有絕對(duì)核心，沒有絕對(duì)責(zé)任歸屬，容易陷入低效。外延廠與芯片廠距離越遠(yuǎn)，失敗率更高。

3、技術(shù)路線方面：德豪倒裝技術(shù)有一定的優(yōu)勢(shì)，但市場(chǎng)叫好不怎么叫座，一直沒有大規(guī)模起來，押寶倒裝沒有成功，且押在了紅海照明市場(chǎng)，也失去了幾波市場(chǎng)起飛的機(jī)會(huì)。

4、內(nèi)部整合方面：整個(gè)集團(tuán)垂直整合沒有想象中順利，集團(tuán)內(nèi)LED上中下游各環(huán)節(jié)，如與雷士的充分整合似乎也不夠順利，這幾年的負(fù)面消息遠(yuǎn)多于利好。

——源自行家說APP上《擬關(guān)閉LED芯片工廠，德豪是怎么走到了這一步？》一文

德豪潤(rùn)達(dá)還有未來嗎？

關(guān)閉LED芯片工廠后，德豪潤(rùn)達(dá)還有未來嗎？

德豪潤(rùn)達(dá)表示，關(guān)閉LED芯片工廠，大部分設(shè)備資產(chǎn)、房產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施等可能會(huì)導(dǎo)致2018年末需對(duì)LED芯片資產(chǎn)計(jì)提大額的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，減值計(jì)提的處理，有利于盡快消除公司2018年度財(cái)務(wù)報(bào)表被出具的保留意見的影響，具體可能減值的金額以評(píng)估機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)師最終確認(rèn)為準(zhǔn)。

關(guān)閉LED芯片工廠短期內(nèi)會(huì)產(chǎn)生員工清退支出、存貨、資產(chǎn)處理的潛在損失。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，有利于降低公司整體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)壓力，緩解公司長(zhǎng)期投入LED芯片的資金壓力，確保公司有更多的資源發(fā)展其他業(yè)務(wù)板塊，有利于將公司的整體經(jīng)營(yíng)重新導(dǎo)入正常軌道。

有行業(yè)人士分析，在市場(chǎng)環(huán)境沒有大幅改善的情況下，剝離LED芯片等不良資產(chǎn)，注入雷士廣電等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或許是公司當(dāng)下盈利的最佳途徑。

根據(jù)德豪潤(rùn)達(dá)6月26日的公告，公司仍在推進(jìn)與雷士光電的收購(gòu)事項(xiàng)。資料顯示，雷士光電為綠色節(jié)能照明企業(yè)，主要從事國(guó)內(nèi)“雷士”品牌的商業(yè)照明與家居照明燈具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在收購(gòu)雷士光電完成后，德豪潤(rùn)達(dá)將對(duì)其自有的通用照明產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)與雷士光電通用照明產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)進(jìn)行有效整合，實(shí)現(xiàn)上下游的協(xié)同效應(yīng)。另外行業(yè)的整合也會(huì)使得德豪潤(rùn)達(dá)更有競(jìng)爭(zhēng)力，將會(huì)通過整合占領(lǐng)更大的市場(chǎng)。

在剛剛結(jié)束的第十六屆“世界品牌大會(huì)”上，雷士光電母公司雷士照明以326.95億元品牌價(jià)值榮登2019年度照明行業(yè)品牌榜首，連續(xù)八年蟬聯(lián)行業(yè)第一。德豪潤(rùn)達(dá)目前是雷士照明的第一大股東，德豪潤(rùn)達(dá)與雷士光電重組完成之后，雷士強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢(shì)和遍布全國(guó)的渠道優(yōu)勢(shì)將會(huì)加快德豪潤(rùn)達(dá)的業(yè)務(wù)發(fā)展，從而助推德豪潤(rùn)達(dá)2019年成功扭虧為盈。

當(dāng)然，關(guān)閉LED芯片工廠后，剩余人員和知識(shí)產(chǎn)權(quán)如何處理，德豪客戶包括德豪自己的封裝部以后用誰家的芯片，德豪雷士德內(nèi)部器件議價(jià)權(quán)將如何變化，這些也是業(yè)內(nèi)非常關(guān)注的。

這只是冰山一角

德豪潤(rùn)達(dá)關(guān)閉LED芯片工廠，并非個(gè)例，更成為一種信號(hào)。

當(dāng)前整個(gè)LED行業(yè)面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。日前中山市半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)公布了2019年一季度LED產(chǎn)業(yè)的發(fā)展報(bào)告。報(bào)告顯示，受國(guó)際市場(chǎng)全球經(jīng)濟(jì)放緩、中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、房地產(chǎn)不振、需求下降等多重不利因素影響下，一季度LED企業(yè)的業(yè)績(jī)大多乏善可陳，而對(duì)于2019年全年的預(yù)測(cè)普遍較為悲觀。

其實(shí)LED行業(yè)的下滑在2017年就已經(jīng)顯露端倪。從2017年第四季度開始，LED芯片價(jià)格出現(xiàn)明顯下降，國(guó)內(nèi)最大的兩家LED芯片制造商三安光電（600703）及華燦光電（300323）在該季度將LED芯片的報(bào)價(jià)下調(diào)了20個(gè)百分點(diǎn)，此后LED芯片價(jià)格結(jié)束了兩年來穩(wěn)中有漲的趨勢(shì)，出現(xiàn)了連續(xù)下跌的情況。更嚴(yán)峻的事實(shí)反映在2018年的LED企業(yè)的年報(bào)上，根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，在34家LED企業(yè)當(dāng)中，多達(dá)20家企業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑現(xiàn)象。其中，有11家LED企業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損現(xiàn)象。聯(lián)建光電（300269）2018年凈利虧損高達(dá)28億，同比驟降2791.10%，虧損金額及凈利降速均最高。而遠(yuǎn)方信息（300306）、珈偉新能（300317）、勤上股份（002638）、雪萊特（002076）的凈利虧損均超過營(yíng)業(yè)收入。

經(jīng)濟(jì)放緩、需求下降以及行業(yè)內(nèi)各公司產(chǎn)能無序擴(kuò)張導(dǎo)致LED芯片行業(yè)嚴(yán)重供過于求。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)LED芯片制造商的綜合庫存價(jià)值從2018年底的65.2億人民幣上升至2019年第一季度末的67.7億人民幣，而中國(guó)最大的LED公司三安光電的平均庫存周轉(zhuǎn)率從2018年底的174天增加到了2019年3月底的232天，業(yè)內(nèi)人士估計(jì)全球LED芯片供應(yīng)量將在2019年超過需求量的15-18%，到2020年還將超過10%以上。（注：本文由GDLED根據(jù)德豪潤(rùn)達(dá)公告等公開資料梳理，感謝網(wǎng)易財(cái)經(jīng)、行家說等對(duì)本文的貢獻(xiàn)）