小熊電器繼昨日跌停之后，今日開盤繼續(xù)暴跌，收盤時(shí)下跌9.4%，短短三個(gè)交易日，其股價(jià)已經(jīng)大幅下跌近20%。

小熊電器這幾日暴跌的原因主要是四季度業(yè)績不及預(yù)期。

公司發(fā)布2020年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.02~4.56億元，同比增長50%~70%；扣非歸母凈利潤3.87~4.40億元，同比增長45%~65%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長30%~40%。

也就是說，單四季度收入為9.96~12.65億元左右，同比增長約3%～31%；歸母凈利潤0.80~1.34億元，同比-20%~+33%，不及之前市場的預(yù)期。

四季度利潤下降的主要原因是，四季度為終端銷售旺季，由于經(jīng)銷商提前備貨，預(yù)計(jì)部分收入可能提前轉(zhuǎn)移至Q3，導(dǎo)致Q4收入增速或略低于終端零售增速。另外，預(yù)計(jì)受原材料漲價(jià)影響，Q4毛利率有所下降。

小熊電器于2006年成立于廣東省佛山市，從事創(chuàng)意小家電研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，運(yùn)營“小熊”自主品牌，主打“萌系”小家電形象。公司創(chuàng)立之初避開已經(jīng)相對成熟的電飯煲、電磁爐等大單品，反而切入酸奶機(jī)細(xì)分領(lǐng)域，并且不斷的拓展品類，逐步發(fā)展出“創(chuàng)意小家電+互聯(lián)網(wǎng)”的商業(yè)模式。

近幾年，小熊電器由于互聯(lián)網(wǎng)電商平臺的紅利，業(yè)績也實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展。15年到19年?duì)I收復(fù)合增速率達(dá)到了38.76%，歸母凈利潤的復(fù)合增長率達(dá)到了38.9%。去年上半年，受到疫情影響，帶動(dòng)了小家電的線上消費(fèi)，公司業(yè)績收入得到大幅增長，營業(yè)總收入和歸母凈利潤分別同比增長44.51%和98.93%。

受益于業(yè)績高速增長，其股價(jià)表現(xiàn)也相當(dāng)亮眼，從去年2月份，一路上漲，到8月創(chuàng)出新高，漲幅高達(dá)近150%。但之后便一路走低，截止目前股價(jià)已經(jīng)高位跌去近40%。

從受到資本市場追捧的“創(chuàng)意小家電”第一股，再到跌幅約四成，2020年對于小熊電器來說，究竟是突圍之年，還是曇花一現(xiàn)？

擁抱電商，發(fā)展長尾市場

長尾效應(yīng)簡單來講，是指那些原來不受到重視，銷量小但種類多的產(chǎn)品或服務(wù)，由于總量巨大，累積起來的總收益超過主流產(chǎn)品的現(xiàn)象。而這部分產(chǎn)品的市場也是巨頭懶得管，也顧及不來的市場。

由于產(chǎn)品的銷量小，那么線下鋪展渠道成本很高，用來做長尾市場很不劃算，而且當(dāng)時(shí)家電類的渠道市場又被幾個(gè)頭部企業(yè)牢牢掌控著。因此小熊電器選擇了線上為主，線下為輔的全渠道運(yùn)營模式，而當(dāng)時(shí)正是互聯(lián)網(wǎng)購物興起之時(shí)。

從產(chǎn)品上看，公司主營業(yè)務(wù)包括廚房小家電、生活小家電和其他小家電。公司聚焦廚房小家電（占比80%以上），細(xì)分為電動(dòng)類、電熱類、鍋煲類、壺類、西式類，同時(shí)向生活以及其他小家電等賽道拓展。

渠道上，小熊電器最初主要以線上電商平臺作為銷售主戰(zhàn)場，持續(xù)深耕線上經(jīng)銷（直發(fā)，代發(fā)）、電商平臺入倉和線上直銷（自營，代運(yùn)營）等多種渠道，覆蓋小紅書、唯品會(huì)、拼多多等社群電商流量入口。近年來也逐步加大線下渠道開發(fā)，形成線上線下融合發(fā)展格局。

此外，公司還建立了用戶社區(qū)，利用品牌IP運(yùn)營與有獎(jiǎng)活動(dòng)，與消費(fèi)者形成了良好的互動(dòng)關(guān)系，鞏固消費(fèi)者品牌忠誠度，并且及時(shí)獲得消費(fèi)者的體驗(yàn)反饋信息，實(shí)現(xiàn)了研發(fā)-生產(chǎn)-銷售-服務(wù)的閉環(huán)。

小家電的增長快速

今年由于疫情和居家辦公的影響，宅經(jīng)濟(jì)開始興起，小家電迅速走紅。根據(jù)各個(gè)市場的情況來看，小家電的市場規(guī)模雖不及主要家電，但未來幾年其復(fù)合增速大于主要家電和精選廚房家電。預(yù)計(jì)2018年至2023年的年復(fù)合增長率為8.0%，其中美國和中國是最大的兩個(gè)市場，按2018年零售額計(jì)的市場份額分別為25.5%及24.1%。

中國小家電市場增速快于全球市場，市場規(guī)模從2014年的162億美元增長至2018年的237億美元，年復(fù)合增長率為10.0%，且預(yù)計(jì)2018年至2023年的年復(fù)合增長率為11.6%，整體增速高于全球市場，也說明中國小家電市場尚處于快速發(fā)展的階段。

另外，由于電商和物流高速發(fā)展，線上購物變得更快速便捷，小家電的線上銷售也快速增長，線上渠道收入占比從2014年的24%快速提升至2019年的74%。而小熊電器在傳統(tǒng)電商和社交電商中都占據(jù)較大的優(yōu)勢，將會(huì)進(jìn)一步享受網(wǎng)絡(luò)銷售渠道的紅利。

未來高增速或難以保持

小熊電器在今年的成功既有自身因素，也有行業(yè)變革的因素，但未來面臨的挑戰(zhàn)非常大。畢竟其行業(yè)未來的長期增長空間僅在10%左右，暴增恐怕只是短期現(xiàn)象，超額利潤的可持續(xù)性不強(qiáng)。

除此之外，從行業(yè)競爭格局看，小家電賽道的競爭也日趨激烈。由于行業(yè)壁壘較低，同質(zhì)化嚴(yán)重，一般情況下新品經(jīng)過紅利期后，有可能將面對全方位的價(jià)格戰(zhàn)。

目前，傳統(tǒng)小家電主要市場還是被美的，九陽，蘇泊爾等大企業(yè)占據(jù)。而美的、蘇泊爾及九陽小家電的營收，基本都在一兩百億元之間，小熊電器與他們相比，無論是營收、凈利潤，還是產(chǎn)品競爭力、品牌影響力，及市場營銷等方面，都不是一個(gè)量級。

如果未來，小熊電器不在產(chǎn)品研發(fā)，產(chǎn)品質(zhì)量等方面升級，而是過度的依靠價(jià)格和電商紅利，可能將難以保持高增速發(fā)展。
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