今日，無(wú)人駕駛板塊大漲，四維圖新直線拉升封板，浙江世寶、啟明信息、路暢科技、中科創(chuàng)達(dá)等跟漲。自去年四季度以來(lái)，四維圖新的股價(jià)就持續(xù)窄幅震蕩，今日漲停反包近一周跌幅。

四維圖新是中國(guó)第一、全球前五大導(dǎo)航電子地圖廠商，多年來(lái)持續(xù)深耕電子導(dǎo)航，在車(chē)載導(dǎo)航領(lǐng)域市占率約40%，穩(wěn)居行業(yè)首位。當(dāng)前公司業(yè)務(wù)涵蓋導(dǎo)航、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)電子芯片、自動(dòng)駕駛和位置大數(shù)據(jù)服務(wù)等五大塊業(yè)務(wù)。

當(dāng)前，公司前兩大股東中國(guó)四維（隸屬航天集團(tuán)）和騰訊，分別持股9.96%和8.76%，股東的國(guó)資背景有利于公司獲得資質(zhì)牌照、參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，而騰訊的互聯(lián)網(wǎng)基因則為公司提供流量與資本助力。

在地圖領(lǐng)域，公司有著強(qiáng)大數(shù)據(jù)庫(kù)，亦是公司的護(hù)城河。地圖數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)周期長(zhǎng)，投入資金大，而且需要大量依賴(lài)地圖制作企業(yè)長(zhǎng)期積累；同時(shí)，繪制地圖需要獲取地理信息，而地理信息屬于國(guó)家保密范疇，需要獲得國(guó)家相關(guān)資質(zhì)。在這個(gè)方面，四維是國(guó)內(nèi)深耕地圖領(lǐng)域最早，是由國(guó)家測(cè)繪局于1992年創(chuàng)建的唯一專(zhuān)業(yè)從事測(cè)繪的國(guó)家級(jí)公司，是國(guó)內(nèi)最高進(jìn)入導(dǎo)航領(lǐng)域的企業(yè)，對(duì)比于國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，累積的資源數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)。

此外，導(dǎo)航電子地圖開(kāi)發(fā)具有明顯的規(guī)模效應(yīng)，在其他條件相同的情況下，先入企業(yè)往往具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，周期越長(zhǎng)，盈利能力高。隨著高精度地圖的完成、繪制和覆蓋，四維圖新的整體盈利能力也將逐漸提升。

近年來(lái)智能駕駛的進(jìn)程在國(guó)內(nèi)提速，L3 自動(dòng)駕駛時(shí)代即將到來(lái)，高精度地圖將成為未來(lái)智能汽車(chē)的必需品。公司主推的ADAS 地圖及高精度地圖產(chǎn)品，目前已收獲特斯拉、寶馬、奔馳等車(chē)企的ADAS 地圖訂單，并在2019 年和寶馬簽下國(guó)內(nèi)第一筆L3 級(jí)別高精度地圖訂單。

據(jù)預(yù)測(cè)，L3 車(chē)型有望于2021 年左右陸續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)，因此公司的高級(jí)輔助駕駛及自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)收入也有望籍此實(shí)現(xiàn)收入和商業(yè)模式的飛躍。

當(dāng)前，公司傳統(tǒng)導(dǎo)航業(yè)務(wù)龍頭地位穩(wěn)固，增長(zhǎng)依舊穩(wěn)健，當(dāng)前市占率達(dá)到40%，客戶(hù)覆蓋寶馬、奔馳、戴姆勒、三菱等一線車(chē)企。

同時(shí)，公司的汽車(chē)芯片新產(chǎn)品即將放量，收入有望反彈。公司2017 年收購(gòu)國(guó)產(chǎn)汽車(chē)芯片頭部廠商杰發(fā)科技，主導(dǎo)國(guó)內(nèi)IVI 芯片市場(chǎng)，同時(shí)于近兩年積極拓展產(chǎn)品版圖。2020 年公司MCU 芯片計(jì)劃在前裝市場(chǎng)上量，同時(shí)于2019 年推出的首款TPMS 芯片打破壟斷，初步進(jìn)行進(jìn)口替代。

如今，公司在汽車(chē)電子芯片產(chǎn)品如今已覆蓋汽車(chē)半導(dǎo)體領(lǐng)域的微控制器MCU、功率半導(dǎo)體（AMP車(chē)載功率芯片）、傳感器（TPMS胎壓監(jiān)測(cè)芯片）以及車(chē)載信息娛樂(lè)等四大細(xì)分領(lǐng)域。截至2020年6月，公司芯片累計(jì)出貨量達(dá)6000萬(wàn)顆，員工人數(shù)超300人，其中研發(fā)人員占比超80%。未來(lái)五年，四維圖新ADAS芯片等多款新產(chǎn)品或?qū)㈥懤m(xù)投入市場(chǎng)，逐步打開(kāi)我國(guó)汽車(chē)自主芯片行業(yè)的發(fā)展局面，扭轉(zhuǎn)汽車(chē)芯片收入的下滑趨勢(shì)。

此外，公司車(chē)聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也將步入推廣期，探索數(shù)據(jù)變現(xiàn)新渠道。

不過(guò)，當(dāng)前公司的短期業(yè)績(jī)承壓，年度業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧。

近日發(fā)布的2020年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，四維圖新報(bào)告期內(nèi)歸母凈利潤(rùn)虧損23，686萬(wàn)元–33，838萬(wàn)元，上年同期盈利33，918萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。公司表示，報(bào)告期內(nèi)，受經(jīng)濟(jì)下行、疫情等因素影響，乘用車(chē)銷(xiāo)量相對(duì)2019年同比負(fù)增長(zhǎng)，公司地圖及編譯業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入減少。汽車(chē)電子芯片需求增長(zhǎng)高于預(yù)期，但受到全球疫情蔓延的影響，芯片產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈吃緊，汽車(chē)芯片產(chǎn)能受限，導(dǎo)致汽車(chē)電子芯片收入較上年同期下降。

因此，雖然國(guó)內(nèi)無(wú)人駕駛汽車(chē)市場(chǎng)仍處于起步階段，但有望成為最大的無(wú)人駕駛市場(chǎng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著智能駕駛系統(tǒng)風(fēng)口的到來(lái)以及智能汽車(chē)滲透率的快速提升，四維圖形在高精度定位、車(chē)聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域都有望迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

但短期來(lái)看，公司業(yè)績(jī)的承壓和L3級(jí)別自動(dòng)駕駛的相關(guān)業(yè)務(wù)普及問(wèn)題仍有較大不確定性，同時(shí)，自2014年5月至今，公司一直屬于無(wú)控股股東、無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)，對(duì)公司來(lái)說(shuō)亦是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，因此投資者在選擇時(shí)仍應(yīng)謹(jǐn)慎，注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)任編輯：PSY