電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/李彎彎）8月23日，普冉半導(dǎo)體（上海）股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“普冉股份”）在科創(chuàng)板上市，發(fā)行148.9元/股，發(fā)行905.718萬(wàn)股，募資資金總額為13.48億元。今日開(kāi)盤(pán)價(jià)423元，收盤(pán)價(jià)為485.10元，上漲225.79%，總市值175.75億元。

NOR Flash貢獻(xiàn)營(yíng)收約70%，凈利潤(rùn)復(fù)合年增153.64%

普冉股份主營(yíng)業(yè)務(wù)是非易失性存儲(chǔ)器芯片，主要產(chǎn)品包括NOR Flash和EEPROM。從過(guò)去幾年的營(yíng)業(yè)收入占比來(lái)看，NOR Flash產(chǎn)品貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入較高，在70%左右。

在NOR Flash業(yè)務(wù)方面，普冉股份已經(jīng)和匯頂科技、恒玄科技、杰理科技、中科藍(lán)訊等主控原廠，深天馬、合力泰、華星光電等手機(jī)屏幕廠商建立合作關(guān)系，產(chǎn)品應(yīng)用于三星、OPPO、vivo、華為、小米、聯(lián)想、惠普等品牌廠商。

根據(jù)招股書(shū)介紹，公司NOR Flash產(chǎn)品采用電荷俘獲工藝結(jié)構(gòu)，工藝制程為55nm，主要提供512Kbit到128Mbit容量的系列產(chǎn)品，覆蓋1.65V-3.6V的操作電壓區(qū)間，應(yīng)用領(lǐng)域集中在藍(lán)牙耳機(jī)、TDDI、AMOLED等相關(guān)市場(chǎng)。

圖：不同容量NOR Flash應(yīng)用于不同領(lǐng)域

在EEPROM業(yè)務(wù)方面，普冉股份已經(jīng)和舜宇、歐菲光、丘鈦微電子、信利、合力泰、三星電機(jī)、三贏興、盛泰等手機(jī)攝像頭模組廠商，以及聞泰科技、華勤通訊、龍旗科技等ODM廠商形成穩(wěn)定合作關(guān)系，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于OPPO、vivo、華為、小米、美的等知名廠商的終端產(chǎn)品中。

公司的EEPROM產(chǎn)品覆蓋2Kbit到1Mbit容量，主要采用130nm工藝制程，主要應(yīng)用在手機(jī)攝像頭模組（含3-D）、智能儀表、網(wǎng)絡(luò)通信、家電等領(lǐng)域。

圖：不同容量的EEPROM在各個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用

過(guò)去幾年，普冉股份在NOR Flash和EEPROM方面的營(yíng)業(yè)收入都呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，公司整體營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)也快速成長(zhǎng)。2018年、2019年、2020年，普冉股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.78億元、3.63億元、7.17億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為100.61%，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1337.37 萬(wàn)元、3232.08萬(wàn)元、8603.95萬(wàn)元，凈利潤(rùn)三年復(fù)合增長(zhǎng)率153.64%。

競(jìng)爭(zhēng)壓力極大，毛利率水平偏低，且存在一定波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

相對(duì)于同行廠商來(lái)說(shuō)，普冉股份是新入局者，在收入規(guī)模、專(zhuān)利技術(shù)等方面不具優(yōu)勢(shì)，面臨較大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。從當(dāng)前來(lái)看，華邦、旺宏、兆易創(chuàng)新、賽普拉斯和美光等廠商占據(jù)NOR Flash市場(chǎng)主要份額；意法半導(dǎo)體、安森美、聚辰股份等前十大EEPROM廠商占據(jù)95%的市場(chǎng)份額。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，普冉股份的2020年的毛利率大概是23.79%，低于同行，而意法半導(dǎo)體、兆易創(chuàng)新的毛利率達(dá)到37%以上，聚辰股份毛利率為33.72%，旺宏、華邦的毛利率較低，為27.48%、26.48%，不過(guò)也高于普冉股份。

一般而言，產(chǎn)品毛利率受市場(chǎng)需求、產(chǎn)能供給等因素影響。從過(guò)去幾年的情況來(lái)看，普冉股份的毛利率水平也存在一定波動(dòng)，比如，2020年NOR Flash和EEPROM產(chǎn)品毛利水平都出現(xiàn)下降，原因主要是，NOR Flash的晶圓產(chǎn)能緊張?zhí)岣吡藛挝怀杀?，EEPROM產(chǎn)品單價(jià)受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響而有所下降。

對(duì)于普冉股份來(lái)看，毛利率本身較低，公司對(duì)營(yíng)收規(guī)模、和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素帶來(lái)的影響會(huì)更敏感，未來(lái)還需要積極開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)，擴(kuò)大營(yíng)收規(guī)模，積極投入研發(fā)，提升技術(shù)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，才能長(zhǎng)期保持公司營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

比如EEPROM方面，目前公司在EEPROM業(yè)務(wù)的收入80.19%來(lái)自手機(jī)攝像頭，未來(lái)還需要積極拓展汽車(chē)和工業(yè)方面的市場(chǎng)，目前這塊市場(chǎng)主要由意法半導(dǎo)體、安森美等國(guó)外廠商把控。

NOR Flash和EEPROM產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里？

過(guò)去幾年，普冉股份營(yíng)收快速增長(zhǎng)，主要是公司主營(yíng)產(chǎn)品NOR Flash，受益于TWS藍(lán)牙耳機(jī)、TDDI、AMOLED等的發(fā)展，以及EEPROM產(chǎn)品受益于手機(jī)多攝像頭的發(fā)展。未來(lái)這兩類(lèi)產(chǎn)品的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里？

NOR Flash市場(chǎng)方面，TWS藍(lán)牙耳機(jī)，TDDI、AMOLED等手機(jī)屏幕相關(guān)產(chǎn)品仍然是NOR Flash市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，另外物聯(lián)網(wǎng)、安防、智能家居和可穿戴設(shè)備、5G、車(chē)載等領(lǐng)域會(huì)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

其中，中小容量NOR Flash主要應(yīng)用在TDDI、AMOLED、藍(lán)牙耳機(jī)等消費(fèi)電子領(lǐng)域，大容量產(chǎn)品多應(yīng)用在工業(yè)設(shè)備和車(chē)載電子領(lǐng)域，小容量一般是指32Mbit以下，中容量指32Mbit-128Mbit，大容量指128Mbit以上，未來(lái)大容量的車(chē)載、5G基站等市場(chǎng)增量大于中小容量市場(chǎng)。

EEPROM的主要驅(qū)動(dòng)力是攝像頭模組和車(chē)載電子，未來(lái)在5G驅(qū)動(dòng)的換機(jī)潮，以及手機(jī)多攝像頭仍然是EEPROM的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，另外汽車(chē)智能化發(fā)展，會(huì)給EEPROM帶來(lái)另外的增長(zhǎng)。

從普冉股份的未來(lái)布局可以看到，除了現(xiàn)有在TWS耳機(jī)、TDDI、AMOLED等、及手機(jī)攝像頭模組的市場(chǎng)外，公司也在積極面向工業(yè)控制領(lǐng)域，加大研發(fā)，在汽車(chē)電子領(lǐng)域做持續(xù)投入和長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，另外還在積極拓展行業(yè)大客戶(hù)和海外市場(chǎng)。

存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)凜冬降至？NOR FLASH市場(chǎng)持續(xù)看好

在全球芯片缺貨漲價(jià)熱潮之下，最近卻傳出存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)凜冬將至的話題，起源是摩根士丹利發(fā)表了一篇存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)“Winter is coming”的報(bào)告，根據(jù)文章意思，主要指的是DRAM，業(yè)界也因此對(duì)NOR Flash和NAND Flash等存儲(chǔ)芯片也產(chǎn)生疑慮。

不過(guò)，旺宏董事長(zhǎng)吳敏求、群聯(lián)董事長(zhǎng)潘健成隨后發(fā)聲，吳敏求表示，不能因?yàn)镈RAM景氣不好，就看壞整個(gè)存儲(chǔ)行業(yè)，潘健成認(rèn)為，存儲(chǔ)市場(chǎng)需求受影響主要是DRAM應(yīng)用，NAND Flash應(yīng)用一直在擴(kuò)充新賽道。

事實(shí)上NOR Flash也持續(xù)看好，該報(bào)告認(rèn)為NOR Flash產(chǎn)品在Q4價(jià)格還會(huì)繼續(xù)上漲，旺宏不僅看好今年下半年年，該公司認(rèn)為NOR Flash明年一整年持續(xù)看好。

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