2025年11月20日——全球數(shù)字經(jīng)濟領導企業(yè)聯(lián)想集團（HKSE：992）（ADR：LNVGY）公布截至2025年9月30日的2025/26財年第二財季業(yè)績：當季營收同比增長15%至1464億元人民幣，創(chuàng)下財季歷史新高，并顯著超出市場普遍預期；經(jīng)調(diào)整后的凈利潤同比增長25%，達36.6億元人民幣，凈利增速遠超營收增速，展現(xiàn)了集團在復雜環(huán)境下穩(wěn)健前行的經(jīng)營韌性與戰(zhàn)略確定性。

聯(lián)想集團董事長兼CEO 楊元慶深度解析聯(lián)想集團2025/26財年第二財季業(yè)績

當前AI浪潮正在邁入“普及與普惠”的新階段：大語言模型快速迭代，算力需求從大規(guī)模訓練向本地化推理結構性遷移；AI走向產(chǎn)業(yè)端，開始影響企業(yè)的流程、工具與組織方式，用戶亦對其個性化、私域化、低延遲、安全可信等體驗提出更高要求。在這一背景下，擺在所有科技企業(yè)面前的核心問題是：誰能將AI技術真正轉(zhuǎn)化為規(guī)?；漠a(chǎn)品體系，將場景轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的商業(yè)價值，并在產(chǎn)業(yè)周期切換中保持增長勢能？

聯(lián)想以一份穿越周期、增速再提的亮眼答卷，給出了清晰答案。憑借清晰的戰(zhàn)略定力、卓越的運營體系和持續(xù)的創(chuàng)新投入，聯(lián)想在個人智能和企業(yè)智能兩條主線全面提速，展現(xiàn)出把握AI時代機會的能力與底氣。

第二財季，聯(lián)想實現(xiàn)了全業(yè)務集團與全區(qū)域市場的雙位數(shù)營收增長：IDG智能設備業(yè)務集團延續(xù)領先優(yōu)勢，在全球PC市場加速復蘇的大背景下實現(xiàn)營收1081億元人民幣，同比增長 12%，其中個人電腦市場份額更是史上首次超過25%，繼續(xù)加固在端側(cè)AI市場中的領先地位；ISG基礎設施方案業(yè)務集團實現(xiàn)營收約293億元人民幣，同比提升24%，其中AI基礎設施營收顯著躍升；SSG解決方案與服務業(yè)務集團營收同比增長近20%，連續(xù)第18個季度實現(xiàn)雙位數(shù)增長的同時，繼續(xù)保持高利潤率的穩(wěn)健表現(xiàn)。

需要注意的是，第二財季聯(lián)想AI相關業(yè)務營收在總營收中的占比已提升至30%，同比提升13個百分點，標志著人工智能不僅成為聯(lián)想創(chuàng)新驅(qū)動力，更成為聯(lián)想業(yè)績的實質(zhì)性貢獻來源。隨著AI滲透加速、應用場景落地愈發(fā)多樣化，AI業(yè)務正在從輔助角色成長為聯(lián)想業(yè)務版圖中的核心增長主線，推動整體業(yè)務結構向更具韌性、更高價值的方向進化。

在個人智能領域，聯(lián)想圍繞“一體多端”戰(zhàn)略不斷推進AI終端的創(chuàng)新迭代。

其中，在個人智能領域，聯(lián)想圍繞“一體多端”戰(zhàn)略不斷推進AI終端的創(chuàng)新迭代。報告期內(nèi)，聯(lián)想AI PC在Windows AI PC市場以31.1%的份額繼續(xù)穩(wěn)居全球第一，充分證明用戶對聯(lián)想AI終端體驗的認可；AI終端設備營收在IDG整體營收中的占比大幅提升至36%，同比提升17個百分點，已成為最具結構性意義的增長引擎之一。2026年1月，聯(lián)想還將在創(chuàng)新科技大會上在全球范圍內(nèi)推出個人超級智能體，使終端設備具備“聽你所聽、見你所見、記你所經(jīng)歷”能力的同時，也能“思你所思，行你所愿”，實現(xiàn)向個人智能雙胞胎的躍遷。

如果說個人智能展現(xiàn)的是聯(lián)想面向用戶側(cè)的創(chuàng)新速度，那么企業(yè)智能展現(xiàn)的則是基礎設施與方案落地能力的全面開花。本財季，隨著AI計算重心從公有云訓練向本地數(shù)據(jù)中心與邊緣側(cè)推理加速遷移，驅(qū)動聯(lián)想AI基礎設施需求快速增長，訂單儲備強勁，AI服務器實現(xiàn)高雙位數(shù)收入增長，海神液冷技術業(yè)務收入同比大增154%，進一步鞏固聯(lián)想在節(jié)能AI基礎設施的領導地位。與此同時，AI服務更是實現(xiàn)同比三位數(shù)收入增長。

站在更長維度看，全球AI發(fā)展已經(jīng)從“模型爆發(fā)階段”進入“價值兌現(xiàn)階段”。AI的第一階段由基礎模型催生了對大規(guī)模云訓練算力的需求，而當前的第二階段，則由個性化體驗、隱私安全、響應速度、可持續(xù)發(fā)展等需求驅(qū)動。在這一大趨勢下，聯(lián)想多年來的混合式AI戰(zhàn)略布局正成為獨特優(yōu)勢，因其既能回應用戶對于AI個人化體驗的需求，又能滿足企業(yè)對安全可信、彈性算力與規(guī)模化部署的期待；既能提供領先的AI PC、智能手機、平板與可穿戴設備，又能覆蓋AI基礎設施、智能體以及AI解決方案與服務，實現(xiàn)從技術到產(chǎn)品再到方案的全棧閉環(huán)。

在全球供應鏈權威榜單Gartner Top 25中，聯(lián)想集團位列全球第八，亞太第一。

展望未來，聯(lián)想將繼續(xù)依托“全球資源、本地交付”的運營模式，以更具彈性的供應鏈、更具規(guī)模效應的混合式AI戰(zhàn)略和更具前瞻性的產(chǎn)品創(chuàng)新體系，把握AI十年帶來的歷史性增長窗口。隨著個人智能和企業(yè)智能兩端均迎來需求加速期，聯(lián)想正穩(wěn)步邁向一個由技術驅(qū)動、結構更優(yōu)、質(zhì)量更高的新增長周期。

聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶：“順應人工智能普及普惠的潮流，憑借清晰的戰(zhàn)略、卓越的運營和不懈的創(chuàng)新，聯(lián)想在第二財季再次取得了創(chuàng)紀錄的業(yè)績，并在個人智能和企業(yè)智能兩條戰(zhàn)線都進展喜人。我們將繼續(xù)利用“全球資源、本地交付”模式的獨特優(yōu)勢來應對不確定性的挑戰(zhàn)，把握混合式人工智能所帶來的巨大發(fā)展機遇，為股東創(chuàng)造長期可持續(xù)的回報，并實現(xiàn)千人千面、千企千樣的智能?！?/p>

業(yè)績亮點

1營收達1464億元人民幣，同比增長15%創(chuàng)歷史新高

2經(jīng)調(diào)整后凈利潤同比增長25%，利潤增速超營收增速

3AI營收占集團總營收達30%，同比提升13個百分點

4IDG營收達1081億元人民幣同比增長12%，PC市場份額首次超25%

5Windows AI PC市場份額達31.1%，位居全球第一

6ISG營收達293億元人民幣，同比增長24%

7SSG營收同比增長18%，連續(xù)18個季度實現(xiàn)雙位數(shù)增長

營收達到1081億元

AI設備收入占比近四成

當前，全球PC市場顯示出持續(xù)活力并加速增長。IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度全球傳統(tǒng)PC市場出貨量達到7590萬臺，同比增長9.4%。同時，由AI引領的下一輪設備更替周期正在加速成型。根據(jù)Gartner預測，2025年AI PC將占據(jù)全球PC出貨量的31%。在這一宏觀趨勢下，設備形態(tài)正從“計算工具”邁向“智能助手”，AI開始真正深入到端側(cè)體驗、內(nèi)容生成、場景理解乃至跨設備協(xié)同。

在這一背景下，聯(lián)想IDG延續(xù)領先優(yōu)勢，第二財季營收達到1081億元人民幣，同比增長12%，在行業(yè)整體復蘇節(jié)奏偏緩的情況下仍保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。其中，本財季聯(lián)想PC全球市場份額首次突破25%，領先第二名5.7個百分點，市場支配力繼續(xù)擴大。

《時代》周刊評選的2025年度最佳發(fā)明，聯(lián)想Yoga太陽能筆記本電腦（Yoga Solar PC）入選榜單。

盈利能力方面，IDG的運營利潤同比增長11%，運營利潤率繼續(xù)維持行業(yè)領先水準，展現(xiàn)了聯(lián)想在產(chǎn)品結構、高端化布局與全球供應鏈極致效率上的系統(tǒng)化優(yōu)勢。

其中，受AI PC推動的結構性需求升級正在成為IDG增長的核心引擎。本財季，AI終端設備營收在IDG整體營收中的占比大幅提升至36%，同比提升17個百分點，滲透速度顯著加快。憑借完整的軟硬件能力、領先的本地推理優(yōu)化以及跨設備協(xié)同體驗，聯(lián)想在全球Windows AI PC市場份額達到 31.1%，繼續(xù)穩(wěn)居全球第一。聯(lián)想中國基于“五大AI特性”的產(chǎn)品體系持續(xù)推進，AI PC在中國內(nèi)地筆記本出貨中占比達到30%，成為推動市場結構升級的重要力量。

聯(lián)想創(chuàng)新卷軸屏AI PC，目前已上市。

AI PC的加速滲透，也提升了IDG業(yè)績天花板的想象空間。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，在AI整合水平提升的背景下，AI PC單位平均售價通常比傳統(tǒng)PC高出約5%-10%，從而為硬件廠商帶來毛利率大幅提升的結構性機會。

與此同時，隨著AI PC成為行業(yè)增長主軸，市場對短期節(jié)奏的判斷也更加聚焦現(xiàn)實驅(qū)動因素。過去數(shù)個季度中，外界對PC市場的持續(xù)增長一直存有疑慮，但行業(yè)實際增速連續(xù)多個季度都顯著高于第三方機構預測和市場預期。當前，核心元器件成本出現(xiàn)溫和上漲，市場則正在出現(xiàn)更明確的備貨與結構升級信號。

一方面，成本端的變化增強了客戶“前置采購”意愿，帶動下游渠道積極補庫，行業(yè)普遍的漲價預期也有望推動廠商整體采取更協(xié)調(diào)的價格上調(diào)策略，以對沖組件成本的階段性壓力；另一方面，相較于行業(yè)平均水平，聯(lián)想在供應鏈的靈活度與風險吸收能力具備顯著優(yōu)勢，得益于廣泛的元器件采購能力與自有供應鏈體系，以及與關鍵供應商所保持的長期、穩(wěn)固、互信合作關系，聯(lián)想能夠在需求變化和成本波動中保持更高的響應效率與供給韌性。就此，聯(lián)想對下半財年PC及ISG的“雙位數(shù)增長”保持信心，并將繼續(xù)推動市占率提升。

聯(lián)想智能手機業(yè)務同樣保持穩(wěn)健增長。本財季，摩托羅拉智能手機銷量創(chuàng)歷史新高，推動聯(lián)想在移動端生態(tài)的競爭力持續(xù)增強。摩托羅拉智能手機本財季激活量同樣創(chuàng)下新高，體現(xiàn)出市場強勁的潛在需求。

今年9月，聯(lián)想集團武漢產(chǎn)業(yè)基地下線第3億臺設備，為聯(lián)想moto razr 60 pro最新款折疊屏手機。

展望未來，IDG將繼續(xù)以“一體多端”戰(zhàn)略為核心，加快推進AI設備體系的全面升級。隨著個人超級智能體即將在2026年面向全球市場亮相，聯(lián)想將進一步推動終端從“智能設備”邁向“智能雙胞胎”，通過跨PC、智能手機、平板等終端的原生協(xié)同能力，構建統(tǒng)一的個人智能入口，并將在個人智能時代持續(xù)擴大領先區(qū)間，推動行業(yè)進入更加普惠、更具持續(xù)性的增長階段。

營收同比增長24%

AI基礎設施驅(qū)動強勁增長

隨著人工智能進入從集中訓練向規(guī)模化推理快速切換的新階段，全球企業(yè)IT架構正從單一云端邁向更具性能與成本優(yōu)勢的混合式AI，這也為混合式基礎設施帶來更大規(guī)模的增長機遇。根據(jù)IDC最新預測，2025年全球服務器市場規(guī)模將同比增長約44.6%，達到3660億美元，其中搭載GPU的AI服務器增速更為搶眼，預計同比增長46.7%，成為推動整體市場擴張的關鍵力量。

在這一背景下，能夠同時覆蓋云服務商與企業(yè)級市場的廠商正迎來結構性增長的機遇窗口。第二財季，通過繼續(xù)實行云基礎設施（CSP）和企業(yè)基礎設施（E/SMB）并行發(fā)展的雙軌戰(zhàn)略，聯(lián)想ISG實現(xiàn)營收近300億元人民幣，同比增長24%，連續(xù)多季保持增長勢頭，并實現(xiàn)運營利潤率同比提升0.3個百分點，環(huán)比提升1.2個百分點，體現(xiàn)出業(yè)務盈利能力正在企穩(wěn)回升。

本財季，云基礎設施業(yè)務營收創(chuàng)下同期歷史新高。其中AI基礎設施業(yè)務保持快速增長，訂單儲備強勁，AI服務器收入實現(xiàn)高雙位數(shù)增長，為未來交付奠定規(guī)模基礎。而企業(yè)基礎設施方面，聯(lián)想正在針對大企業(yè)客戶和中小企業(yè)客戶的不同業(yè)務模式進行改善乃至再造。

裝載有第六代聯(lián)想海神液冷技術的服務器局部。

尤其值得提到的是，在第二財季，聯(lián)想海神液冷技術收入同比大增154%，在全球綠色算力中保持領先。事實上，在全球高性能算力需求急速提升、數(shù)據(jù)中心能耗與散熱挑戰(zhàn)成為制約增長的關鍵瓶頸之際，液冷技術正在成為新一代算力基礎設施的核心配置。通過采用100%全覆蓋冷板式液冷設計，“海神”液冷解決方案系統(tǒng)功耗比傳統(tǒng)風冷直降40%，PUE值可以降至1.1以下；今年新發(fā)布的"雙循環(huán)"相變浸沒制冷系統(tǒng)，則通過創(chuàng)新的外接單相換熱器設計，實現(xiàn)相變腔體溫度的精準控制和沸騰換熱效能的顯著提升，散熱能力較傳統(tǒng)方案翻倍提升，系統(tǒng)PUE可低至1.035。

展望未來，隨著全球AI進入“推理大于訓練”的兌現(xiàn)周期，企業(yè)對本地推理、行業(yè)場景化AI以及高能效基礎設施需求將快速增長。依托覆蓋云基礎設施與企業(yè)基礎設施的雙軌戰(zhàn)略、領先的液冷技術能力、“全球資源、本地交付”的供應鏈體系，聯(lián)想ISG將在混合式AI基礎設施時代構筑更強競爭壁壘，持續(xù)釋放高質(zhì)量增長動能。

連續(xù)18個季度雙位數(shù)增長

AI服務收入占比提升

在企業(yè)加速推進數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型的大背景下，全球IT服務市場正迎來新拐點。Gartner預測，2026年全球IT支出將達約6.08萬億美元，同比增長約9.8%。其中IT服務支出預計將達到1.87萬億美元，增速達到8.7%，高于2025年的6.5%。

在這樣一個增量不斷釋放、服務升級需求持續(xù)釋放的環(huán)境下，SSG繼續(xù)圍繞“聯(lián)想混合式人工智能優(yōu)勢集”夯實能力，為企業(yè)提供智能化轉(zhuǎn)型的工具箱或解決方案及服務。本財季，SSG營收同比提升18%，連續(xù)第18個季度保持雙位數(shù)增長，運營利潤率超過22%，繼續(xù)穩(wěn)居集團三大業(yè)務中利潤率最高的業(yè)務單元，對整體盈利的貢獻進一步提升。

圍繞混合式AI戰(zhàn)略，SSG重點發(fā)力人工智能相關服務與方案。本財季，AI服務收入實現(xiàn)三位數(shù)增長，成為推動業(yè)務規(guī)模與價值雙提升的重要增量來源。

聯(lián)想自研輪足機器人正式推出，使其具身智能機器人方案可應用于行業(yè)巡檢運維、應急救援、工業(yè)物料運載與教育科研等多類場景。

從業(yè)務結構看，SSG的“高附加值曲線”持續(xù)向上。項目與解決方案服務業(yè)務及運維服務業(yè)務合計在SSG整體營收中的占比已提升至約60%，較去年同期再上一個百分點。其中項目與解決方案業(yè)務實現(xiàn)了約13%的同比增長，體現(xiàn)出以行業(yè)場景為抓手的AI解決方案正在進入可復制、可放大的階段。

同時，面向“即服務”趨勢，SSG在運維服務上繼續(xù)跑出加速度。TruScale的DaaS（設備即服務）實現(xiàn)營收同比增長43%，繼續(xù)保持強勁增長勢頭，IaaS（基礎設施即服務）同樣保持收入55%的強勁增長，并加強模塊化服務以滿足客戶需求。

展望未來，SSG將繼續(xù)在混合式人工智能優(yōu)勢集架構下完善“AI模型工廠、AI應用庫與AI服務”等核心能力，并在關鍵垂直行業(yè)和通用解決方案領域打造可復制、可擴展的人工智能解決方案。通過不斷提升交付能力與行業(yè)深度，SSG有望在“超越硬件”的價值鏈上進一步走高，鞏固其作為聯(lián)想長期利潤與增長“壓艙石”的戰(zhàn)略地位。

* 本業(yè)績報告中2025/26財年第二財季的美元金額，按2025/26財年第二財季平均匯率，即人民幣1元兌0.139698533美元換算為人民幣金額。此匯率不可用于其他任何時段的業(yè)績報告。