2025年11月24日，變壓器頭部企業(yè)——伊戈爾電氣股份有限公司拋出了一個具有戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折意味的決定：計劃發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所主板上市。

對一家深耕電感變壓器和電源業(yè)務二十余年的企業(yè)來說，這不僅是融資渠道的拓展，更是戰(zhàn)略階段的明確切換。

從外界的視角來看，一個問題最值得關注——伊戈爾為何選擇在此時邁出這一步?

圖/企業(yè)公告

一、變壓器頭部企業(yè)——伊戈爾為何此時赴港上市?

伊戈爾赴港上市的邏輯，本質(zhì)上來自企業(yè)進入全球化擴張的新階段。

過去幾年，公司的營收結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)與產(chǎn)能布局都呈現(xiàn)出顯著的全球化趨勢：從在美國、日本、歐洲設立業(yè)務中心，到不斷擴大的跨國客戶群，都表明伊戈爾正從區(qū)域型制造企業(yè)邁向跨國電源與電感變壓器供應商。

根據(jù)伊戈爾 2025 年半年度報告，公司境外收入達到 7.30 億元，占總營收 29.58%，同比增長 22.58%。隨著北美與歐洲電網(wǎng)升級進入加速期，自下半年起變壓器與變配電設備快速放量，變壓器出口同比增長超過50%，為公司海外業(yè)務提供了更加確定的增量空間。

與此同時，伊戈爾在過去幾年也不斷加深其全球化運營體系建設，在美國、德國、日本、馬來西亞等地建立銷售或服務機構(gòu)，并在國內(nèi)形成完善的制造基地布局，使其具備穩(wěn)定的大規(guī)模交付能力。

對于重資產(chǎn)屬性明顯的變壓器行業(yè)而言，提前完成產(chǎn)能布局意味著在新一輪需求周期中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。無論是全球客戶、國際合規(guī)體系還是融資需求，伊戈爾都進入了一個需要更國際化平臺的階段。

而香港市場正具備這種特征：透明度高、投資者構(gòu)成國際化、有利跨境融資和海外業(yè)務拓展。在全球供應鏈經(jīng)歷重塑的背景下，港股上市可進一步提升公司在海外客戶中的信譽度與合作穩(wěn)定性。

可以說，此時赴港，是企業(yè)戰(zhàn)略周期變化的自然結(jié)果。

二、核心產(chǎn)品變壓器及企業(yè)競爭力在哪？

無論從發(fā)展歷史還是業(yè)務構(gòu)成來看，電感變壓器始終是伊戈爾的根基。

公司多年來在變壓器、電感、共模濾波器、電抗器等核心電感變壓器產(chǎn)品上持續(xù)投入，逐步建立了完整的電感變壓器技術體系與規(guī)模制造能力。

從LED照明驅(qū)動、高頻服務器電源到家電、工業(yè)電源，公司的電感變壓器已廣泛嵌入各種功率電子系統(tǒng)，這種穩(wěn)定而多元的應用場景構(gòu)成了其業(yè)務的底層競爭力。

在此基礎上，伊戈爾構(gòu)建起更高層級的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以LED驅(qū)動電源、適配器類產(chǎn)品、開關電源模塊與定制化功率轉(zhuǎn)換方案為核心，逐步實現(xiàn)從“電感變壓器供應商”向“整體電源解決方案企業(yè)”的延展。

這一產(chǎn)品體系的核心競爭力來自三個方面：第一是制造能力，多基地高自動化水平讓公司具備大規(guī)模交付能力;

第二是研發(fā)實力，從磁性材料、繞組結(jié)構(gòu)到散熱與可靠性設計，公司都形成了成熟的工程體系;

第三是全球客戶服務能力，海外銷售與工程團隊讓伊戈爾能夠直接參與客戶前端設計，這在電源行業(yè)屬于高壁壘能力。

正是憑借這一整合能力，公司從電感變壓器供應起家，逐步成長為覆蓋電感變壓器、電源、電力設備的綜合型企業(yè)。

三、全球化競爭加速，變壓器同行如何布局?

伊戈爾計劃赴港上市的背后，是整個電感變壓器行業(yè)和電源行業(yè)的競爭邏輯正在轉(zhuǎn)變。

過去十年，變壓器行業(yè)的主要特征是“制造全球化、品牌本地化”，但從2020年后，隨著AI服務器、儲能、光伏、電動車充電等新興領域的高速增長，加之全球供應鏈集中度提高、貿(mào)易壁壘增強，中國變壓器行業(yè)企業(yè)進入了一個依賴國際化能力的新周期。

下游客戶在選擇供應商時，更關注企業(yè)的跨國交付能力、工程協(xié)同能力和海外合規(guī)體系，這對變壓器行業(yè)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、資金實力與本地化服務能力提出了更高要求。

在這一趨勢下，除了伊戈爾外，行業(yè)中已有多家龍頭企業(yè)加速全球布局。

這些企業(yè)共同表現(xiàn)出一個趨勢——從單純出口產(chǎn)品向“海外產(chǎn)能 + 全球研發(fā) + 本地服務 + 國際合規(guī)”的體系化競爭轉(zhuǎn)型。

在這一背景下，香港上市不僅能提升企業(yè)的國際化治理形象，也能幫助伊戈爾在全球化競爭的下半場建立更強的資本與業(yè)務基礎。

隨著AI服務器、儲能、先進制造業(yè)的持續(xù)擴張，未來變壓器行業(yè)與電源行業(yè)的競爭將進一步轉(zhuǎn)向綜合解決方案能力與跨國運營效率，而擁有更強國際化能力的企業(yè)將更有機會成為變壓器行業(yè)下一階段的贏家。

結(jié)語：變壓器行業(yè)全球化趨勢不可逆轉(zhuǎn)

伊戈爾選擇在此時籌劃香港上市，是企業(yè)發(fā)展邏輯推動下的自然選擇，也是整個變壓器行業(yè)與電源行業(yè)走向全球化深水區(qū)的縮影。

如果說過去二十年中國變壓器行業(yè)企業(yè)的核心競爭力主要源自制造能力，那么未來二十年，變壓器行業(yè)企業(yè)競爭的關鍵將轉(zhuǎn)向全球服務、技術創(chuàng)新、系統(tǒng)方案、供應鏈韌性以及國際化治理等綜合能力。

赴港上市，是伊戈爾為邁向這一階段按下的“加速鍵”。

對于變壓器行業(yè)而言，這是一個信號：中國磁性元件與電源供應鏈，正在從全球制造基地走向全球競爭舞臺。

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