北京時(shí)間2月27日，愛(ài)立信、阿爾卡特朗訊和諾基亞西門子已先后公布了2011年的成績(jī)單，華為和中興雖然暫未對(duì)外公布，但研究機(jī)構(gòu)與投行已各有數(shù)據(jù)。歐債危機(jī)仍然在蔓延，全球宏觀經(jīng)濟(jì)的下行已經(jīng)傳導(dǎo)到電信業(yè)，這些因素將對(duì)2012年的電信業(yè)帶來(lái)哪些影響，各大研究機(jī)構(gòu)和投行如何點(diǎn)評(píng)五大設(shè)備商2011年成績(jī)表現(xiàn)，2012年他們的主要增長(zhǎng)點(diǎn)和走勢(shì)又是如何？C114約請(qǐng)了中金、瑞銀、弗若斯特沙利文和Gartner的分析師們嘗試解答這些問(wèn)題。

　　愛(ài)立信2012 年業(yè)績(jī)面臨較大壓力

　　愛(ài)立信2011 年收入2269 億瑞典克朗（約336億美元），利潤(rùn)126 億瑞典克朗（約合18.4億美元）。

　　2011 年第4 季度的盈利能力下滑，系統(tǒng)設(shè)備部門運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率8%（2010 年4 季度16%），服務(wù)部門運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率6%（2010 年4季度12%），同比大幅下挫；2011 全年毛利35.1%（2010 年毛利38.2%），運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率9.6%（2010 年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率12.0%），相對(duì)2010 年有顯著下降。

　　中金公司電信分析師陳昊飛認(rèn)為，由于中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手被擋在美國(guó)市場(chǎng)外，愛(ài)立信2010 年的北美收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)，高毛利的北美收入掩蓋了愛(ài)立信面臨的問(wèn)題和其他市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)加劇情況；2011 年愛(ài)立信北美增長(zhǎng)停滯，收入和盈利壓力顯現(xiàn)。

　　2012 年北美和歐洲市場(chǎng)上的運(yùn)營(yíng)商開支謹(jǐn)慎，亞太地區(qū)開支放緩，中國(guó)資本開支從2G 轉(zhuǎn)向3G（愛(ài)立信市場(chǎng)份額顯著下降），歐洲還面臨中興、華為競(jìng)爭(zhēng)，愛(ài)立信較為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)地區(qū)只剩南美，而中興華為的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)頭不減，導(dǎo)致愛(ài)立信收入和毛利都不會(huì)立即轉(zhuǎn)好，業(yè)績(jī)面臨較大壓力。

　　2012 年，愛(ài)立信將進(jìn)行內(nèi)部調(diào)整，有可能進(jìn)行裁員收縮，規(guī)模第一的位置也將讓與華為；不過(guò)陳昊飛認(rèn)為，愛(ài)立信不會(huì)太過(guò)深跌，2013 年北美運(yùn)營(yíng)商開支將再度啟動(dòng)，擁有較大北美份額的愛(ài)立信會(huì)比較容易擺脫困境?！?/p>

　　瑞銀電信行業(yè)分析師曹嘉駿認(rèn)為，愛(ài)立信2011年第四季度業(yè)績(jī)下滑的主要原因有：

　　1、宏觀因素致使電信運(yùn)營(yíng)商預(yù)算收緊（亞洲除外）；2、服務(wù)合同和新的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)合同占比較高（這部分的毛利沒(méi)有升級(jí)合同高）；3、歐洲CDMA投資下降和網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)代化（Modernazation）壓力。

　　預(yù)計(jì)2012上半年，隨著AT&T資本開支的回升和印度新建網(wǎng)絡(luò)的減少，會(huì)減輕一定的壓力。但是更大的挑戰(zhàn)在于服務(wù)和網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)代化，CDMA狀況會(huì)繼續(xù)惡化。

　　美國(guó)運(yùn)營(yíng)商資本支出方面，瑞銀認(rèn)為AT&T會(huì)追加資本性支出，但Verizon會(huì)相應(yīng)減少支出，兩者基本相抵。

　　毛利率方面，由于宏觀經(jīng)濟(jì)和政策的影響，愛(ài)立信業(yè)績(jī)?cè)诙唐趦?nèi)難見(jiàn)好轉(zhuǎn)。毛利下滑在2012年上半年還將持續(xù)，但是收入或許會(huì)有一定的支撐。

　　愛(ài)立信2012年一季度困難仍將延續(xù)，2012年主要模塊的研發(fā)費(fèi)用較2011年會(huì)有降低。2012年公司會(huì)繼續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)重組，相信重組后P/E約13.4X。

　　弗若斯特沙特文研究經(jīng)理陶勤珠認(rèn)為，愛(ài)立信2011年的總銷售額和凈收入上增長(zhǎng)強(qiáng)勁，而第四季度，由于全球網(wǎng)絡(luò)銷售乏力，其公司業(yè)務(wù)組合中網(wǎng)絡(luò)覆蓋項(xiàng)目和歐洲網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)代化項(xiàng)目占比較多，季度銷售增長(zhǎng)放緩。

　　2011年北美區(qū)銷售額同比下降20%、環(huán)比下降7%、全年下降1%。雖然服務(wù)和多媒體業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，然而網(wǎng)絡(luò)銷售的下滑造成了全年銷售額萎縮。

　　由于技術(shù)發(fā)展，CDMA銷售同比和環(huán)比均出現(xiàn)下降。隨著移動(dòng)設(shè)備和數(shù)據(jù)使用量的提升，對(duì)HSPA和LTE的移動(dòng)寬帶投資仍將繼續(xù)。中國(guó)及東北亞區(qū)銷售額同比增長(zhǎng)15%，環(huán)比增長(zhǎng)13%，全年增長(zhǎng)47%。同比增長(zhǎng)主要得益于所有運(yùn)營(yíng)商全面引進(jìn)智能手機(jī)，這造成了該地區(qū)移動(dòng)寬帶的持續(xù)增長(zhǎng)和移動(dòng)用戶數(shù)量的持續(xù)上升。

　　2012年，由于北美和歐洲網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商投資開始放緩，中國(guó)和東亞其他國(guó)家（如越南）2G業(yè)務(wù)的下滑，愛(ài)立信在2012年面臨較大挑戰(zhàn)。

　　Gartner電信分析師楊敬宇認(rèn)為，愛(ài)立信目前移動(dòng)設(shè)備市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力在于智能終端帶來(lái)的移動(dòng)數(shù)據(jù)流量的激增。

　　愛(ài)立信作為市場(chǎng)領(lǐng)先者，憑借其存量市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，在3G網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)容與升級(jí)方面保持了強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力。愛(ài)立信在3GPP移動(dòng)技術(shù)上的專注，使其繼續(xù)保持移動(dòng)設(shè)備方面的技術(shù)領(lǐng)先地位。

　　隨著LTE在全球市場(chǎng)的逐步部署，愛(ài)立信的LTE業(yè)務(wù)將增長(zhǎng)很快。愛(ài)立信在專業(yè)服務(wù)方面也是全球電信設(shè)備廠商中的領(lǐng)先者，同時(shí)是其收入重要來(lái)源。